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民生教育(1569):收购剩余权益 向在线教育持续转型

020年3月公司以人民币4.2亿元收购TCL教育网100%的股权从而持有电大在线,2020年10月TCL教育网转让其持有25%的电大在线股权予公司的间接全资子公司北京民晟。2020年12月公司以人民币4.1亿元从国家开放大学子公司国开祥云(北京)资产管理有限公司收购电大在线50%的股权。

民生教育(1569):收购剩余权益 向在线教育持续转型

  交易回顾:

  2020年3月公司以人民币4.2亿元收购TCL教育网100%的股权从而持有电大在线,2020年10月TCL教育网转让其持有25%的电大在线股权予公司的间接全资子公司北京民晟。2020年12月公司以人民币4.1亿元从国家开放大学子公司国开祥云(北京)资产管理有限公司收购电大在线50%的股权。交易完成后,民生教育集团持有电大在线100%的股权,两次交易合计总对价为人民币8.3亿元。与其他在线教育并购项目相比,估值优于市场平均水平(以电大在线2019年全年未经审计税后净利润人民币5,479万计算,对应P/E为15倍,P/S约为1倍)。

  收购标的基本情况:

  电大在线/奥鹏教育是全国性现代远程教育公共服务体系的唯一运营服务商,是中国最大的在线学历教育服务运营机构,本专科在籍学生约100万,慕课网累计用户逾2000万,覆盖全国31个省份,1800多家学习中心,30余所知名高校,9所开放大学。

  电大在线2018/2019/2020.9.30未经审计的收入分别为人民币7.93/8.13/5.94亿元;税后净利润分别为人民币 5,511/5,479/4,680 万元;净利润率分别为6.9%/6.7%/7.9%;截至2020年9月30日,电大在线现金及现金等价物约为人民币11亿元,无金融负债。公司现金流充裕,财务状况稳健。

  主要业务情况:

  电大在线/奥鹏教育主要业务分为继续教育、IT在线教育、教师教育、考试服务、职业教育五大板块。

  继续教育方面,分为网络教育及开放教育,网络教育为30余家国内知名高校合作提供招生咨询、宣传推广、学习辅导、课程考试、交费等7×24小时的全流程、一体化、混合式学习支持服务。开放教育与9所开放大学开展合作办学,本专科87个专业,学生人数超6万人。

  IT教育:以慕课网作为主要平台,突出知识体系化、内容多元化,目前已经积累2000万+累计用户,拥有3000门以上课程,1600多一线互联网公司知名程序员讲师,最高选课人数达到112万人。

  教师培训:奥鹏教育是首批国培计划教师培训机构资质单位,目前已经覆盖31省级行政区,年培训用户达290万人以上。

  考试业务方面:奥鹏考试业务发展中心是奥鹏远程教育中心下设的专业考试服务机构、在全国设立考点近2000个、奥鹏考试业务发展中心利用先进的网络视频监控系统、考试信息管理系统和机(网)考系统以及完善的考务管理机构,规范化的考点设置,科学化的考务管理,为政府、行业和企业提供标准化、专业化考试服务。

  职业教育:获批国家首批“1+X”项目:WEB前端,获批人社部、财政部联合的“515工程”:线上职业能力提升平台,由(OPEN2U/慕课网)专业共建。提供培训资源5600

  个以上,培训时长6000个小时以上。公司共有25个机构为累计超43000个学员提供了117万小时以上的培训服务。

  市场规模及展望:

  在线教育市场规模从2015年–2020年年均复合增长率达到26.7%, 从2015年约人民币1225.4亿元增长至2020年约人民币4003.8亿元,而预计至2022年将增长至人民币5753.1亿元。

  成人在线教育潜在用户规模从2014年一直迅速增长,潜在用户人数从2014年约 1.6亿增加至2019年约4.3亿,复合增长率达21%。预期到2023年,成年人潜在用户人数规模达到6.8亿,十年期的复合增长率达到 17.4%。

  考虑到成人自控能力强,学习目标明确,空闲时间有限,因此成人是在线教育的主要用户群体,尤其是学历提升、求职、考试培训等教育培训需求强烈。2020年第一季度,成人在线教育规模占比达63.2%。

  2020年非学历制职业教育整体市场规模人民币3500亿元,其中在线职业教育市场规模近千亿元,在政策及需求利好情况下,预计继续保持20%左右的复合增长率。

  中国劳动力“十二五”期间,结构性失业人口规模约为1,397万人,预计到了“十五五”期间结构性失业人口规模约为1,490万人,解决结构性失业的根本途径是提升劳动技能。

  未来发展:

  公司将深化集团战略转型,“校园教育+在线教育”两翼齐飞,围绕学历教育的核心向职业非学历教育扩展,目标成为全球最大的在线高等学历和职业非学历教育生态。充分发挥电大在线、奥鹏教育的核心优势,将资源、技术、数据、服务紧密结合,落实多业务增长点,带动收入利润不断提升。

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