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雅迪一年飚十倍 小牛大涨四倍 电动两轮车为啥涨不停?

昨日小牛电动暴涨13%,市值超30亿美金,创下历史新高,过去一年涨幅近4倍。无独有偶,港股的雅迪,也突破500亿港元大关,以1月13号往前推一年计算,涨幅也已经超过十倍。

雅迪一年飚十倍 小牛大涨四倍 电动两轮车为啥涨不停?

  昨日小牛电动暴涨13%,市值超30亿美金,创下历史新高,过去一年涨幅近4倍。无独有偶,港股的雅迪,也突破500亿港元大关,以1月13号往前推一年计算,涨幅也已经超过十倍。

  两轮的电动车也能飞驰,完全不输新能源车。要闻君在去12月02日一文中(「电动两轮」也疯狂?是泡沫还是行业)起点?)提出电动两轮车与电动汽车相比,同样市场广阔。

  随着雅迪和小牛双双再度破顶,500亿的雅迪,后续还有空间吗?上涨的逻辑有无改变?

  两轮车行业拐点明确

  新国标开启电动两轮车换车周期

  从行业看,于 2018 年 5 月 15 日颁布,2019 年 4 月 15日实施新国标《电动自行车安全技术规范》。

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对电动两轮车分类明晰,提高生产资质和技术要求,落后产能将加速出清,行业规范性提升,市场向头部企业集中。 新国标分类明确,行业将更加规范化,开启了电动两轮车换车周期。

  加上2021 年为全国多地过渡期截止时间,加速换车需求。

  全国多地均为超标车设置过渡期,截止时间为 2021-2024 年不等,其中广东、上海、 深圳、天津、浙江等地区换车截至日期集中在 2021 年,将迎来一轮密集的存量替换,增量需求有望超 1000 万辆。

  新经济催生两轮车需求

  除了行业政策需求的促进需求的增长,共享经济等新经济也为电动两轮车出行覆盖了多种消费场景,共享经济与即时配送为「最后一公里」出行需求带来便利,未来市场空间大。

  1、共享电单车有关政策逐渐明晰。2020 年 11 月的《共享电单车系列团体标准》首次对共享电单车做出了规范,此外云南、山西、浙江、长沙等多地也均出台相关政策,利于行业长期发展;出行平台加速共享电单车布局,2020 年 6 月, 哈啰电单车平均日单量约为 400 万,滴滴和美团分别达到 300 万和 100 万日单量,覆盖全国多个区域。

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2、外卖、快递等即时配送业务用车需求高,利好电动车产销增长。外卖是即时配送的主要增长点,骑手充电频繁,对电池使用频率高,换电周期短,高频率存量换车将驱动电动车产销增长。2019 年,我国外卖用户达 4.2 亿,用户规模增速近 20%,即时配送人员超 800 万人,骑手人数仍以高速增长,电动两轮车未来将持续渗透即时配送市场。

  总结来看,目前行业拐点明确,2021 年总需求将超五千万辆。

  电动两轮车行业拐点明确,受益新国标和新经济需求,从 2021 年开始年产量将站上五千万辆,对应千亿新车市场规模,而存量修理、配件等后市场规模更大, 作为耐用消费品,值得持续关注。

  雅迪:持续推出爆款改善产品结构,高端、海外将发力

  持续研发加码智能化 ,爆款车型促进产品结构升级

  目前雅迪是电动两轮车的全球龙头, 专注于两轮电动车及相关配件的设计、研发、生产与销售,产品高低搭配,适应最广泛的消费人群,并持续推出爆款车型。

  雅迪目前一方面持续推出爆款车型来推动产品结构持续升级。从冠能到冠智,深化智能化布局。公司 2020 年 8 月发布冠能系列产品, 2021 年将推出冠智系列产品,有望提高单车价值量,改善公司产品结构,进一步提高公司利润水平。

  一方面加码研发,持续投入技术创新。雅迪 2019 年研发费用为 3.86 亿元, 同比增长26.4%,2020H1 研发投入 2.15 亿元,同比增长 74.8%,预计 2021年研发预算将超过10亿元。

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目前公司已拥有5家技术研发中心, 研究院总人数超 400 人,并将持续加码研发投入,保持核心竞争力。

  渠道:沉下去,走出去

  雅迪在渠道方面,

  沉下去:充分利用经销网络,2020 上半年在国内有 2511 家经销商、超 12000 个门店网点,市场持续下沉,未来有望渗透全国 40000 个乡镇;此外公司积极布局线上,2020 年 618 期间,电动两轮车整体销量同比增长 53%。

  走出去:加速扩张海外市场,布局越南工厂。雅迪越南基地是中国两轮车品牌的首个海外工厂,越南高端产业基地于 2019 年 11 月建成,集生产、 仓储、办公等功能于一体,年产能达 20 万台,计划在未来 3 年内,产能提升到 50 万台/年,出口产品利润率高于国内市场,海外占比扩大将推动公司利润率增加。

  小牛:产品结构优化+渠道持续丰富,引领未来高速增长

  在产品端:今年初推出的 G0、MQi2 和 MQiS 等新产品。,Gova 系列的 G0 车型以亲民的价格迅速成为爆品,并在今年内始终保持良好的销售势头,G0 车型Q4 销量约占国内销量的 21.5%。

  此外,小牛 MQi 系列的全新智能旗舰款新国标电动车 MQi2 及其姊妹车型 MQiS 在发布后也迅速蹿红,二者 Q4 总销量约占国内销量的 21.2%。公司产品结构得到优化,ASP 有望回升。另外,新车型的发布引领公司销量快速提升,公司的三费比例预计将稳步下降,规模效应的提升将继续增厚公司的净利润。

  在渠道端:小牛司在第三季度新增 182 家国内专营店,创近两年来新高,从而使得国内专营店总数达到 1266 家(截止 2020Q3),继续拓展国内销售网络。

  在全球渠道的推广中,公司继续稳步推进,第三季度不仅国内专营店的数量实现了跃升,而且海外覆盖国家和分销商数量均环比增长 1 个。随着海外疫情发展情况逐渐稳定,公司的全球渠道有望更加丰富。

  后续怎么看?

  看齐白电,空间广阔

  目前两轮车在销售模式、产品属性、 财务数据等方面均可以与白电可比,基于消费者追求品质理念,高端白电产品逐渐取代低端产品,功能丰富、可控性强的智能化家电逐渐占领市场;

  两轮车行业将遵循白电发展路径,电动两轮车在高端智能化趋势明显,智能化产品将加速渗透。

雅迪一年飚十倍 小牛大涨四倍 电动两轮车为啥涨不停?

高端电动两轮车附加值大,单车 ASP 有望翻倍。电动两轮车在控制系统、电池系统、软件服务等方面有望增加多个附加功能,提高单车 ASP。 产品整体智能化后单车出厂价有望翻倍至 4000 元,对应电动两轮车年需求量的市场规模将从 1000 亿元提升至 2000 亿元。

  优秀供给加速推动产品升级,高端市场仍是蓝海

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      目前,随着造车新势力的加入及传统龙头的产品升级,国内电动车企业已培育国内市场并向全球高端市场进军;但目前高端电动两轮车销量规模仍然较小,随着高端电动两轮车渗透率提升、适度下沉,高端两轮车市场拥有巨大全球扩张空间。

● 本文数据及分析仅供参考,不构成投资建议,不代表全球财富网观点。
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