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爱帝宫盈利增长49倍 企业如何逆市前行?

2020年上半年,受到新冠肺炎的影响,服务型的医疗机构营收大幅减少。具体的表现为到访门诊量下降,实施医疗服务行为数目下降,即使是服务型医疗机构的代表爱尔眼科(300015.SZ)在这两个指标上都较去年同期减少16.53%及21.13%,由此可见常规服务型医疗机构在此社会背景下的经营困境。

爱帝宫盈利增长49倍 企业如何逆市前行?

  然而可选的医疗服务还能忍忍拖一段时间,人生中的“生老病死”并不会听从个人意愿延期而至,为“生”服务的爱帝宫(00286.HK)正是凭借稳定的生育月子服务需求交出了一份令市场惊讶的半年答卷。

  营收逆市增加,盈利49倍增长

  根据企业中期业绩公告,爱帝宫在2020年上半年实现收入港币3.24342亿元,同比增长40.50%。售成本维持在1.85232亿港元,较2019年同期的1.81895亿元小幅上涨1.83%。在收入大幅增长,成本相对稳定的的轧差下,最终实现归属股东的净利润2599万元,同比增长4869.4%。

  图表一:2020年及2019年上半年主要财务数据汇总

爱帝宫盈利增长49倍 企业如何逆市前行?

  数据来源:企业半年报,格隆汇整理

  爱帝宫能够在2020年上半年实现营收稳定甚至增长是早有迹象的,其稳定性来自于它的服务对象及内容。爱帝宫目前主要业务为月子服务,服务对象为产妇和新生婴儿。生产不同于其他医疗服务可根据紧急情况择期消费,月子服务需求自怀孕起便能确定消费时间,在家庭没有更好的替代照顾方案之前即使是在疫情期间月子服务也是刚需需求。

  爱帝宫随着2018年末成都分院的落地投产,深圳三家分院因服务技术成熟周转率逐年提高,爱帝宫自身的服务供应能力正在上升,在有足够市场需求的情况下爱帝宫也有足够的运营能力承接市场需求。

  同时,在疫情期间全国落实防疫工作的影响下,全国各地的月子中心的运营受到了不同程度的影响。在过去我们曾经论述过月子服务企业行业集中度极低,即使是龙头企业爱帝宫也只占有4.3%的市场,剩余机构经营能力更是良莠不齐。在疫情期间,行业前五的其中一家月子服务企业,因为采用的是加盟模式,无法对服务价格及服务项目进行把控,无法严格执行防疫工作,部分门店曾一度暂停营业。同业服务能力的缺失也为爱帝宫提供了部分客源,以小窥大,能够提供标准统一服务的机构在未来能淘汰服务能力落后的机构,获得更高的市场份额。

  上述三个因素共同创造了爱帝宫在恶劣的经营环境下营收增长的结果,实现了盈利十倍的涨幅,高于市场投资者的预期。然而带来企业营收增长的理由又是如此朴实,凭借行业观察以及对比爱帝宫的运营模式便能得知,因而有券商早在六月初发布了“买入”评级,股价也自六月初到8月28日上涨了约47%。

  内生增长动力强劲,多引擎支撑发展

  作为个人投资者,看到股票上涨总是想知道是为什么上涨,为的不是了解过去发生了什么,而是关心后续走势看该理由能否支撑继续上涨,看企业营收来源也是一样的道理。

  上文已经提到,爱帝宫在2020年上半年的疫情背景下能够实现盈利增长的部分原因是自身服务供应能力正在上升。爱帝宫目前拥有5家门店,共计435间房间,在2019年已经实现了全部房间的正盈利,平均单房年盈利能够超过24万港币。前期积累的品牌优势正在逐步释放,爱帝宫的空房率正在下降,并未发现爱帝宫在执行明显的打折销售行为,在售价相近使用率上升的情况下指向的便是营收增长。

  从客户来源角度来看,虽然我国月子服务渗透率不到5%远低于临近发达地区的60%,但是客户教育以及观念培育是一个相对漫长的过程,目前除了潜在增量市场主要还是要看存量市场的竞争。在存量市场中月子中心主要存在着加盟与自营两种模式,爱帝宫使用的是自营模式。这两种模式各有优势,加盟模式建店成本不需要品牌方出,扩张快运营成本低,自营模式前期投入巨大,扩张慢服务质量好。在疫情之前加盟模式带来的价格不统一服务品质不稳定只能说是加盟模式的隐忧,但疫情的意外到来暴露了加盟模式下品牌方对加盟店服务能力把控度不足的事实,使得部分同业机构的潜在客户转向选择爱帝宫。爱帝宫若能够稳定该品牌的高端定位,把控服务质量,短期来看能得到同业的潜在客户,长远来看新接受月子中心这个概念的客户也是大概率会选优质品牌来获取服务。

  自营模式注定了投入成本巨大,要在新的市场做高端服务需要考虑的是该市场的客户群体观念接受度以及消费能力,毕竟爱帝宫月子中心单次6-36万的消费标准并不是所有的消费者都能接受的,需要考虑城市高收入母婴群体的量级。经过13年的发展,爱帝宫已经建立了基于9大服务体系的标准化运营服务体系,想要在其他城市再建新的月子中心在资金充裕的前提下并不困难,那能限制月子中心建设速度的其实是目标市场的数目。我们查阅了国家统计局2019年上半年的人均可支配收入的数据,查得上海、浙江、天津、江苏、广东等地区的收入水平与存量店铺所在地区的收入水平相似,具体到各省相对富裕城市上面可选的目标就更多了,足以支撑爱帝宫很长一段时间的发展。

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