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中金首席策略王汉锋:未来六个月把握这三条主线

头部券商中金公司对2021年的市场进行了展望。

中金首席策略王汉锋:未来六个月把握这三条主线

  “从当前到2021年年底,我们估计市场可能会因为增长与政策退出的动态演绎,先后经历从更加注重复苏深化到逐步关注持续成长的结构性的阶段。未来3至6个月在行业配置中应该把握三条行业主线。”11月12日下午,中金公司董事总经理、首席策略师王汉锋博士在北京举办的中金公司2021宏观策略年度展望媒体会上表示。

  在此次会议上,王汉锋表示,未来三至六个月建议关注三条主线:一是受益于经济复苏深化、估值依然不高的消费品种;二是景气程度仍在持续的先进制造业;三是周期板块中景气程度仍在改善的领域。

  三条主线和五个机会

  “行业配置方面,未来三至六个月建议关注三条主线,新、老经济板块配置偏均衡。第一,受益于经济复苏深化、估值依然不高的消费品种:家电、汽车及零部件、轻工家居等;第二,景气程度仍在持续的先进制造业,包括新能源及新能源汽车产业链、部分科技硬件板块等;第三,周期板块中景气程度仍在改善的领域,如化工、部分资本品(工业自动化)、龙头券商保险,及部分原材料等。”王汉锋指出。

  王汉锋表示,“我们相对看淡行业结构偏差的原材料、疫情仍可能会压制表现的部分交通运输、以及部分在2020年受益于疫情但在2021年可能会偏淡的行业如部分零售、部分医药、在线教育等。”

  此外,王汉锋还认为,应该重点关注四大结构性趋势,分别为:数字化转型加速、“新中国制造”初露峥嵘、“消费升级”异彩纷呈、“绿色发展”大行其道。

  综合三条行业主线和四大结构性趋势,王汉锋认为当前在A股港股应关注五大主题机会。

  “第一个是‘锦上添花’、复苏深化主题:已经有所表现,但仍可能随着经济景气度进一步改善而向好的领域,包括家电、汽车、轻工家居、化工及部分原材料等。”王汉锋说。“第二个是‘否极泰来’主题:部分行业和个股调整幅度大或低迷了较长时间、估值较低、预期与仓位可能都不高,随着时间推移,情况可能逐步好转。”

  “第三个是新中国制造:我们认为中国制造业各个领域正在借助中国的‘大市场、大长全的产业链、大基建、人才红利’等四大产业优势,正在实现产业升级的进程,从传统的‘三低一弱’的制造业(低附加值、低技术含量、低质量、弱品牌),走向新的‘三高一强’的‘新中国制造’(高附加值、高技术含量、高质量、强品牌),并继续创造较多的中长线投资机会。”王汉锋表示。

  “第四个是消费升级:中国走向‘双循环’新发展格局,内需与消费会更加得到重视,‘衣食住行康乐’等各类消费仍将继续消费升级的趋势。”王汉锋称,“第五个是‘绿色发展’:越来越多的区域在加入推动‘碳中和’的大方向,绿色发展也是十四五规划重要的方向,相关领域在2020年已经有所表现,2021年可能依然会是关注度较高的主题。”

  如何展望2021

  对于2020年的市场特点,王汉锋表示,“‘新、老’分化依然是市场最重要的表现特征。反映经济结构从投资打动往消费驱动方向转变的新、老结构转换趋势,驱动市场中消费、医药、科技及先进制造等板块大幅领先市场,而跟宏观与固定资产投资敏感的板块,如原材料、能源、金融等则相对偏低迷。”

  “产业升级及进口替代依然是重要的主题。中国制造业进一步显现出独特的产业优势,除了科技硬件相关的制造业外,新能源及新能源汽车产业链、工业自动化等等,都是重要的投资机会。”王汉锋表示。

  对于背后的原因,王汉锋认为,“一方面可能疫情只是改变了经济运行的节奏,并未改变中国实体中演绎的一些产业趋势和方向;另一方面,疫情甚至可能加速了一些原本就有的趋势,比如,科技发展与新基建、数字化转型、进口替代等。”

  对于2021年的市场,王汉锋也进行了预测。

  “第一个是整体增长继续复苏。疫情影响逐步减退,此前政策驱动的部分增长惯性仍在,叠加企业自身动力开始逐步恢复,我们认为,大方向上中国增长将进一步复苏,盈利增长将成为2021年行业配置的核心要素之一。”王汉锋说。

  “第二个是政策整体可能逐步偏紧,宏观流动性边际逐步偏紧,对于宏观敏感的相关领域可能造成阶段性的干扰。”王汉锋表示,“第三个是疫情整体影响在减少,但影响并不均衡。”

  “第四个是估值的分化。估值上,新经济、老经济分化较为严重。随着复苏趋势的进一步明确,我们估计未来三至六个月新老估值分化可能会略有收敛。但一旦市场进入流动性偏紧的阶段,可持续的盈利增长将成为市场最关注的话题,市场关注焦点可能会重新回到有结构性成长的领域。整体成长与价值的估值分化虽有收敛,但不会根本改变。”王汉锋认为。

  “从行业上看,不同行业受疫情消退的影响也不均衡。虽然疫情影响将渐行渐远,但需直接接触类行业,如航空、酒店、旅游等行业,恢复的进度可能仍会落后其他非接触类行业;在2020年曾受益于‘线下’被动搬到‘线上’的行业,可能因为线下活动的恢复正常。”王汉锋说。

  王汉锋指出,“而在2021年受到一定抑制,如超市的到家业务、快递物流、线上教育、在家办公等;受航空用油等恢复缓慢的影响,原油价格低迷的时间可能会长于哪些受益于需求端恢复的工业金属,如铜、铝等。”

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