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煤飞色舞极致演绎 基金经理纠结是否调仓

上游资源股是近期市场最亮的星,煤炭板块几乎涨疯了。从市场表现看,前几年被市场抛弃的钢铁、煤炭、有色行业,今年以来大放异彩,成为涨幅前三的行业。从记者了解的情况看,由于过去几年周期股表现欠佳,机构大幅裁减周期研究员,导致对周期股研究不足,因此在周期股持续大涨之后是否该卖出,让基金经理陷入纠结状态。

上游资源股是近期市场最亮的星,煤炭板块几乎涨疯了。从市场表现看,前几年被市场抛弃的钢铁、煤炭、有色行业,今年以来大放异彩,成为涨幅前三的行业。从记者了解的情况看,由于过去几年周期股表现欠佳,机构大幅裁减周期研究员,导致对周期股研究不足,因此在周期股持续大涨之后是否该卖出,让基金经理陷入纠结状态。

煤飞色舞极致演绎 基金经理纠结是否调仓

周期股迎来荣光时刻

9月9日,市值4000多亿元中国神华以涨停报收。这个煤炭龙头股,一个多月来涨幅超过40%。山西焦化山煤国际、晋控煤业、山西焦煤等弹性更大的标的,过去一两个月来股价均实现翻倍。从过去20个交易日的表现看,煤炭行业涨幅高达36.7%,在28个申万一级行业中领跑。

从今年以来的市场表现看,在申万一级行业中,截至9月9日,钢铁行业涨幅高达87.33%,采掘行业涨幅为75.51%,有色金属行业涨幅为64.34%。考虑到采掘行业还包含中国石油等油气股,如果单独看煤炭指数的话,今年以来的涨幅则高达82.22%。

把时间拉长看,尽管近期煤炭指数大涨,但依然没有突破2015年的高点,距离2007年的历史高点还有更大差距。钢铁和有色金属行业的情况也差不多。

同上述周期股大涨相对应的是,家用电器、食品饮料、农林牧渔等前几年大放异彩的行业,今年遭遇了滑铁卢。截至9月9日,今年以来家电行业指数跌幅高达20%,食品饮料行业指数跌幅接近19%,农林牧渔行业指数跌逾17%。

上游资源股大涨,缘于全球经济复苏大环境下的资源品需求和价格的共振。以煤炭板块为例,受市场需求提振,业绩大幅增长。中泰证券的统计数据显示,29家煤炭上市公司,2021年上半年营收 6051亿元,同比大幅增加22.4%;合计净利润8656亿元,同比上涨62.2%。

沪上某私募基金经理表示,今年以来供给增速明显低于需求增速,煤炭供需缺口持续扩大,库存被动去化,价格震荡走高。在预计社会用电仍将增长的情况下,供需缺口依然有扩大态势,煤炭股投资还在路上。

基金公司开始招聘周期股研究员

上游资源品强势演绎,基金经理却陷入了调仓的纠结中。在过去几年来的消费、医药和科技股行情中,周期资源品表现不佳,机构大多低配这些缺乏想象空间的行业,今年以来大涨之后,依然处于低配状态。是否加仓这些板块,让基金经理颇为作难。

“由于公募考核的是相对排名,错过当年的强势板块,就意味着业绩不会抢眼。在投资者追涨杀跌的情况下,基金相对业绩不好就会被赎回。这会逼着基金经理追逐热门板块,但追涨到最后往往会在高山上站岗,”华南某基金经理表示。

没有“上车”的基金经理在纠结是否换股上车,已经“上车”的基金经理同样在纠结是否该获利了结。某均衡配置风格的基金经理表示,今年以来周期股的强势演绎已经超出了他年初的预期。年初基于配置考虑而买入的周期品近期大涨,让他纠结是否该卖出了。

让上述基金经理纠结的根源在于,过去几年来,由于周期股表现普遍不佳,很多基金公司大幅裁减周期股研究员,部分大型基金公司仅有一两个周期股研究员,小型基金公司甚至没有周期股研究员。研究能力不足,让基金经理无法锚定价值,这也是基金经理纠结的重要原因。据了解,目前部分基金公司已经开始招聘周期股研究员。

华南某私募基金经理坚定地表示,周期股行情还没有走完。在他看来,大型基金公司对周期股普遍处于低配状态,目前他们正在招聘周期股研究员,意味着接下来他们还会入场。

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