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万家基金刘洋:在景气向上行业中寻找优质龙头公司

在近几年A股的结构性行情中,一批基金经理凭借出色的选股能力,连续为投资者带来良好的投资回报。截至9月8日,万家基金经理刘洋管理的万家瑞隆混合今年以来收益率为47.69%,位列同类产品前1/10,大幅超越上证指数和同类基金平均水平。拉长时间来看,刘洋在管理万家瑞隆混合的近3年时间里,任职回报率高达166.2%,同样大幅跑赢市场。

在近几年A股的结构性行情中,一批基金经理凭借出色的选股能力,连续为投资者带来良好的投资回报。截至9月8日,万家基金经理刘洋管理的万家瑞隆混合今年以来收益率为47.69%,位列同类产品前1/10,大幅超越上证指数和同类基金平均水平。拉长时间来看,刘洋在管理万家瑞隆混合的近3年时间里,任职回报率高达166.2%,同样大幅跑赢市场。

“我的投资风格可以用一句话来概括,就是选择景气向上的行业,从中寻找比较有优势的龙头公司。”刘洋称。

“买得好”比“买好的”重要

“在景气向上行业中,投资‘看得懂’、确定性大、竞争力强的细分行业龙头公司。”刘洋言简意赅地概括了他的投资策略。

怎样挑选出景气向上的行业?刘洋首先会在熟悉的行业中寻找,并适当向外做一些延伸,通过行业或产品的数据变化,比如订单大幅提升、去库存较快、产品提价比较多等,来捕捉投资机会。

除了观察数据变化,刘洋还会通过深度的产业链调研来确认行业拐点。与被动接受信息的公司调研相比,刘洋认为,产业链调研往往需要带着目的去验证一家企业的景气度。“上市公司的竞争优势在行业上下游或竞争对手那里能否得到验证?产品壁垒是否与公司描述的一致?这些工作能让我更深入了解行业的成长空间和成长速度。”

“买好公司或者与优秀的公司共同成长很重要,不过,我觉得‘买得好’比‘买好的’更重要。任何一个好的投资标的都应该有一个合理的价格,如果我发现所持有的股票已经涨到了现阶段的合理价位或者发现了比它更有性价比的股票,就会选择卖出。有时候好公司未必是好股票。”刘洋称。

回顾刘洋的历史操作情况,可以发现,他始终坚持上述投资策略。比如,2018年下半年,部分白酒股的估值跌至15倍以下,他开始逐步布局,在估值修复至合理区间后卖出;2019年,他看到房地产投资持续高速增长,房地产竣工数据持续改善,便从三季度开始逐步配置竣工产业链。今年一季度,他配置了农业、化工、有色和建材等板块,在周期股大幅上涨后兑现了部分收益,于二季度开始加仓行业景气度超预期的新能源汽车、电子及军工等板块。

中长线看好生物育种板块

在刘洋看来,过去两年A股市场以赛道投资为主,一些好的赛道可以被给予很高估值。但从今年开始,市场风格发生了一些改变,投资者倾向于去寻找那些更具投资价值的行业或股票。站在当前时点,刘洋认为,全球经济复苏主线并未发生改变,行业景气上行、有强基本面支撑、估值相对便宜的个股是配置首选。

在A股市场中,成长与周期往往被认为是两种截然不同的投资风格。但在刘洋眼中,周期和成长并不能完全割裂,周期品种里可以找到成长股,很多成长股也具有周期属性。

今年上半年,刘洋配置偏周期的农业。刘洋中长线看好生物育种板块。基金季报显示,从去年以来,万家瑞隆一直配置种业公司。刘洋认为:第一,转基因玉米商业化种植放开确定性较大,转基因玉米的推广将大幅扩容种子市场;第二,种业自身周期景气上行,玉米种子库存降到历史低位,新的销售季有望量价齐升;第三,近期国家密集出台了种业扶植政策,鼓励原研、打击抄袭,行业集中度有望加快提升,龙头公司将持续受益。

此外,刘洋还配置了新能源汽车、电子和军工三个板块。

“新能源汽车的上游碳酸锂属于有色板块,可以归为周期股。春节长假后,我发现碳酸锂价格大幅提升,甚至超出了我们和产业链的预期,主要原因是下游汽车销量超预期,从而带来了对上游资源的大量需求。这类标的成长属性非常强,属于景气度很高的行业。此外,在新能源汽车产业链中游,我们发现部分公司扩产速度很快,这些公司的景气度与扩产周期高度相关,也可以算是周期股。”刘洋称。

对于电子板块,刘洋认为,半导体也有周期属性。今年以来,半导体企业的利润逐步释放,股价也随之大幅上涨,近段时间虽然经历一轮调整,但估值仍然不便宜。“我会从中挑选出一些增速较快、估值还能接受的公司进行布局。”

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