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北京明晟东诚投资副总监刘洋:未来通胀交易行情将过渡到经济需求驱动阶段

A股通胀交易逐渐升温。

A股通胀交易逐渐升温。北京明晟东诚投资副总监刘洋发现,A股市场投资者越来越多关注到“通胀交易”这个新的结构性机会。与股价从相对低位开始“爬坑”的A股周期股不同,以上游工业资源品为代表的大宗商品市场早已进入到一轮大级别的牛市当中,铜、铁矿石、螺纹钢等品种在今年不同时间已先后创下了历史新高。另一方面,5月以来的大宗商品价格暴涨,已引发国务院常务会议连续两次聚焦,明确指出需要重视大宗商品价格攀升带来的不利影响,因此也引发近期大宗商品价格回调。

在刘洋看来,大宗商品涨价背后的核心逻辑在于,全球疫情引发的流动性泛滥与产能供给不足,同时叠加疫情逐步受控后经济需求爆发式复苏,当前市场核心分歧在于经济复苏时间点和通胀斜率。明晟东诚团队判断,未来通胀行情有可能从“货币超发驱动与短期供给不足”的第一阶段逐步过渡到“经济需求驱动”的第二阶段。目前市场对通胀交易机会能否持续是存在分歧的,这一方面源于市场一致对国内PPI二季度将出现年内阶段性高点(去年低基数效应)的预期,且国内货币当局已经关注到上游周期品涨价过快对下游实体经济的负面冲击并出台了相应政策;另一方面,全球疫情反复可能导致经济复苏的时点延后。因此短期无论是A股周期板块还是大宗商品期货价格,都出现了一定程度的波动回调。

刘洋表示,根据团队跟踪当前全球疫苗接种及印度等国家疫情数据的情况看来,经济复苏的拐点是有可能提前的,届时将推动商品价格上行的核心驱动从供给端和货币端转化到需求端拉升的2.0阶段,周期股可能将迎来不错的表现,而交易商品期货为主的CTA策略业绩将更值得期待。

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