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九泰基金副总裁吴祖尧:低波理财基金将成为投资者重要选择

近年来,“固收+”产品凭借“进可攻、退可守”的优势,成为市场的“香饽饽”。但春节过后,权益市场大幅回调,不少“固收+”产品净值出现较大回撤,一度成为“固收-”。

近年来,“固收+”产品凭借“进可攻、退可守”的优势,成为市场的“香饽饽”。但春节过后,权益市场大幅回调,不少“固收+”产品净值出现较大回撤,一度成为“固收-”。

在九泰基金副总裁吴祖尧看来,“固收+”产品仅描述了产品的投资范围,意味着投资主要围绕固收来操作,“+”的部分通过股票仓位来增厚。但如果控制不好40%仓位的股票风险,也会给净值带来较大损伤。

他建议,将“固收+”产品称之为低波理财基金更为贴切,对于这种基金来讲,其净值波动相对比较平稳,但不同于债券市场走势,较低于股票型基金的波动性,且投资者也不用太在意择时。

低波动理财产品缺口巨大

打造一款低波动理财基金产品的想法,很早就深埋在吴祖尧心中。

吴祖尧表示,早年和美林证券做投资交流时,他们提到当时客户认可度最高的产品,是一款10年翻番的基金,但波动十分微小,收益较为稳健。通过调研发现,普通投资者更认可和喜欢这种稳健增长的产品。

吴祖尧对这段交流印象颇深。在他看来,这种理财观念是相对成熟的,既给投资者提供了合理收益区间,又减少了净值波动,似乎解决了“基金挣钱、基民不挣钱”的难题。

而这样的机会,在今年终于被等到了。

吴祖尧提到,一是随着2021年末资管新规过渡期结束,原来20万亿的理财资金面临重新配置的问题,稳健收益类产品存在巨大缺口。二是经历过一季度权益市场的震荡调整后,投资者会重新审视自己的投资行为,更青睐于回撤小、净值表现稳定的基金品种。三是站在长期可持续投资的角度,低波动理财基金未来或将成为投资者的重要选择,这类产品未来成长空间十分巨大。

在吴祖尧看来,低波动理财基金可对标为大众理财产品,适合稳健理财,或不具备择时能力的非专业投资者。从产品定位来讲,低波动理财的特点是在较低波动下,力争获得合理预期收益。

“投资者在购买基金时,需要考虑是否具备择时能力,如果对市场涨跌有判断能力,就寻找收益好的基金,将选股交给基金经理。但如果不具备判断拐点的能力,就可以选取收益预期合理的基金产品,拉长投资周期,才可能享受复利和稳健投资带来的收益增长。”吴祖尧表示。

“带着镣铐跳舞”

对于低波理财产品来讲,意味在投资理财过程中,所有投资策略都是围绕低波动展开的。

吴祖尧表示,在投资时首先要有风险意识,做资产配置是“戴着镣铐跳舞”。他表示,在做资产配置时,会根据资本市场变化,比如宏观经济预期、流动性状况,在一定盈利范围内进行动态调整,但操作相对比较谨慎。

从整体仓位安排来看,在权益市场较好的情况下,虽然会上调权益比例,但不会快速加仓,且不会为了追求收益而过度放大权益仓位。一旦市场估值达到设置警戒线,会立即下调。弱债市下,主要以持有一些短久期高评级债券为主,避免遭受太大损失。

就权益配置来讲,吴祖尧表示,一是要有安全边际,即公司处于合理估值水平。二是重点关注公司质地、管理层和业绩增长前景,借助深度研究精选个股。三是分散投资,均衡配置。“即便再看好一个行业,也不会过于集中配置。”

就固收配置来讲,吴祖尧提到,债券市场表现与宏观经济形势、通胀预期、货币政策、流动性状况密切相关。在当前通胀预期上升、货币政策存在收紧预期的情况下,操作也相对审慎,不做信用下沉,不碰或少碰利率债、不做长久期债种,主要持有短久期,比如一年期以内的品种,甚至做一些流动性现金管理。

打造“全天候”团队

吴祖尧表示,对于基金经理来讲,其终极追求目标都是做出一条缓慢上行的净值曲线,这也是九泰基金的愿景,即打造一支“全天候”团队,力争在任何市场环境、任何风格之下,都有获取收益的能力。

为更好地打造低波理财产品,吴祖尧带领团队也做了充分准备,主要从以下三方面入手:

一是打造团队,“豪华”的权益投资团队是保障低波理财基金致胜的法宝,尽管低波理财产品的权益仓位一般为20-40%,且从资金比例上低于固收投资,但权益投资对产品风险收益特征的影响要大于固收部分。九泰基金在低波理财基金投资上,配置了多位投资经验丰富、风控能力出色的优秀权益基金经理,形成了低波理财的强大投研团队,这也是九泰低波理财基金在市场上脱颖而出的重要原因。

二是建立机制,提高协作沟通能力,保证内部交流顺畅。九泰基金每两周会进行一次投资交流会,聚焦某一行业,基金经理和研究员各抒己见,同时也是给大家提供彼此了解和熟悉的过程,也会引入卖方研究团队进行研究支撑。为提高投研转化率,会设置比如特殊奖励、深度报告答辩会等。

三是股债团队深度融合,做好资产配置。充分发挥资源整合效应,内部形成合力。低波理财基金涉及到固收和权益两块投资,既需要固收团队提供根据宏观经济走势、市场流动性研究提供债券配置建议,也需要权益团队提供股票资产配置方向,更需要股债两类资产科学配置。未来可能考虑双基金经理负责制。考虑到低波动理财基金的特点,需要债券类基金经理和股票型基金通力合作,深度融合,债券基金经理做好底仓配置,股票基金经理则负责增厚收益,熟悉各类策略比如打新、定增等。

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