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博时基金蔡滨:顺应产业发展趋势 两维度把握成长股投资机会

站在当前时点,接下来市场将如何演绎?在博时基金股票投资部副总经理蔡滨看来,由于A股估值整体处于过去10年的偏中高位,加上过去两年估值修复较多,短期内估值较难继续上涨,下半年市场大概率以震荡为主。

站在当前时点,接下来市场将如何演绎?在博时基金股票投资部副总经理蔡滨看来,由于A股估值整体处于过去10年的偏中高位,加上过去两年估值修复较多,短期内估值较难继续上涨,下半年市场大概率以震荡为主。

在全市场范围寻找成长股

在蔡滨看来,投资收益来源于上市公司,精选优质成长股,有助于获得更高回报;要把握好产业发展趋势,深刻理解产业变迁和行业竞争格局,在不同行业中挖掘成长机会;市场是长期有效的,优质企业最终会体现其价值,要相信时间的价值。

对于成长公司,蔡滨表示,可以基于时间和增长的两个维度来分析判断。在3到5年的时间维度内,如果一家公司的收入、利润复合增长率均高于同期名义GDP增速,就可以界定为成长型公司。“我倾向于寻找名义GDP增速2倍以上,即达到15%-20%或以上增速的成长股。”

“我会在全市场范围内寻找成长股,而不是局限在新兴行业或中小市值板块。”蔡滨进一步解释说,在新兴成长企业里,整体增速快的公司会比较多,但由于市场关注度高,估值也会比较高;在传统的成长企业里,行业增速处于成熟阶段,优质龙头公司通过成本优势、产品创新等获得更多市场份额,也可以实现较快成长。

在蔡滨看来,投资要关注整个经济发展环境的变化。过去一年,在全球面临新冠疫情背景下,宽松货币政策导致的流动性充裕驱动全球主要资产价格上涨。从A股表现看,尽管指数上涨明显,但是行业之间的分化也明显。中国一大批优秀的上市公司,凭借国内大市场需求、工程师红利、成本优势、客户响应速度等优势,在行业内或全球范围的竞争力持续扩张,取得高质量增长,这是很好的配置方向。

站在当前时点,蔡滨认为,部分成长赛道值得关注,包括优势制造业、新材料、新能源、高端消费品、医药等。从新能源领域看,中国具有一大批在全球具有领先优势的行业龙头公司。

淡化指数 精选个股

对于接下来的市场,蔡滨表示,由于A股整体估值处于过去10年的偏中高位,且过去两年估值修复较多,短期内估值较难继续上涨。未来A股市场整体将呈震荡走势,市场仍以结构性机会为主。

从盈利层面上看,A股上市公司全年盈利增速在15%左右,同时还存在前高后低的情况,目前都在市场预期之内。“市场走势或将变为估值与盈利之间的博弈,表现出来的就是震荡,指数上可能不存在较大行情。”

关于接下来的布局机会,蔡滨表示,过去6年多来,市场涌现了很多结构性机会,机构投资者也把握了很多机会,接下来这种趋势依然会延续。“在未来的投资中,不需要太关注市场或者指数,更多的要根据产业发展趋势去做布局。”

对于长期赛道,蔡滨看好消费、医药、科技、新能源、智能制造以及中国具备比较优势的产业和公司。在标的选取上,基于成长股的研究分析框架,在评估企业价值、投资周期时,时间维度要拉得更长一些。部分标的具有很好的长期机会,如果短期股价受到扰动出现下跌,应积极把握入场机会。

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