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创金合信基金李游:认知创造价值 做时间的朋友

正如巴菲特所说:“当潮水退去,才知道谁在裸泳”。经历了多轮牛熊转换,创金合信基金基金经理李游坚信认知创造价值,坚持在能力圈内做投资,做时间的朋友。

正如巴菲特所说:“当潮水退去,才知道谁在裸泳”。经历了多轮牛熊转换,创金合信基金基金经理李游坚信认知创造价值,坚持在能力圈内做投资,做时间的朋友。

晨星中国数据显示,截至6月30日,李游管理的创金合信工业周期精选凭借57.54%的年化回报率,位列3年期普通股票型基金第二名;凭借近1年130.2%的收益率,位列1年期普通股票型基金第二名。

近日,拟由李游管理的新基金创金合信产业智选混合基金正式发行。该基金聚焦高端制造业的投资机会,包括传统中游偏周期性的制造业(如机械、建材、化工等)、科技型的先进制造业(如新能源、军工、电子通信等)以及To C端的制造业(如汽车、家电、轻工等领域)。

四大投资标签

大宗商品期货研究到卖方研究、买方研究再到基金经理,李游从业14年,在周期研究方面积累了丰富的经验。在投资中,李游形成了周期、成长、重择股、轻择时四大标签,以及自上而下与自下而上相结合的投资风格。

在李游看来,经济周期波动会逐步收敛,加上供给侧结构性改革以及严格的环保政策,绝大部分周期行业的贝塔波动会逐渐减弱。在此大环境下,龙头公司的竞争优势会越来越明显,体现出较好的成长属性。“因此,投资以配置周期成长股为主,既注重行业景气度,又重视公司的内生成长性,能够获取行业周期景气度向上和公司内生性成长相叠加的双重收益。”李游说。

具体到公司选择,李游更看重投资的确定性。他表示,优质的龙头公司具有突出的竞争力,一般在产品成本、渠道服务、品牌品质方面,都优于行业的二三线公司。“这些优势都会体现在公司的财务报表上,我会密切跟踪财务报表,深入产业链了解公司的行业地位,从多个角度分析公司的竞争力变化,进而选择投资标的。”

在控制风险上,李游表示,此前管理的4只产品,有3只是股票型基金,一般不会通过增减组合仓位去控制回撤,主要是通过调整组合的持仓结构去控制回撤。“我的投资方法是先选出好的股票形成股票池,在股票池里根据行业景气度择时,调整持仓结构。不过,新发行的产品是混合型基金,仓位中枢会适当低一些。”

长期看好两大方向

展望下半年市场,李游认为,当前经济处于修复状态,股市短期内仍将维持区间震荡走势。同时,国内定价的黑色商品价格或已见顶,将逐步缓解下游的成本压力,叠加人民币升值及猪肉价格下跌等因素,通胀压力会缓解,也将使市场的估值压力得以减小。“四季度市场或迎来估值切换,当前是投资布局的好时机。”

拉长时间来看,李游表示,新能源拥有巨大的发展空间,在未来一段时间将处于高景气度状态,行业较高估值存在一定的合理性。相对于传统能源,新能源的性价比在不断提高,叠加全球主要经济体推动碳中和的大背景,新能源的投资确定性较高。

李游认为,一方面,新能源车未来技术进步空间大,龙头公司竞争力强。近期调研了解到,龙头电池厂明年的出货量可能继续增加,预示着电动车需求明年将出现较大幅度的提升,给相关公司带来业绩提升。另一方面,相对于火力发电,光伏发电进入平价阶段,行业龙头公司的竞争壁垒较高,具有明显的成本优势。

李游还表示,中游周期制造业龙头公司出现了明显变化,从过去的总量扩张跃迁到了行业的结构优化,从贝塔逻辑进入阿尔法逻辑。比如化工行业,行业竞争格局进一步集中,龙头公司的市占率持续提升。

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