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弱美元时代 黄金价格是否还有上涨空间

美元指数作为一种汇率指标,主要反应的是美国与对应货币经济体的利率和经济前景的相对变化。美元指数的组成中,欧元占比达到了57.6%。因此,美元指数的研究中,主要是关注美欧经济前景和货币政策相对变化的情况。

  美元指数

  1、指数组成

  美元指数作为一种汇率指标,主要反应的是美国与对应货币经济体的利率和经济前景的相对变化。美元指数的组成中,欧元占比达到了57.6%。因此,美元指数的研究中,主要是关注美欧经济前景和货币政策相对变化的情况。

  截止至9月1日美欧十年期国债利差(美债收益率-欧债收益率)为1.09%,较3月中旬最高点下降了0.47个百分点。而同时美元指数由100左右降至了近期92的水平。

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  2、疫情对美欧经济的影响

  疫情数据来看,6月以后美欧疫情呈现分化。欧元区主要国家于6月以后疫情得到有效控制,每日新增人数控制在较低水平。而美国疫情二次爆发,每日新增确诊人数二次走高,最高突破7万人,这为美国经济复苏带来较大压力。

  欧元区二季度GDP同比暴跌15%,而美国二季度GDP同比暴跌32.9%,创下历史最大跌幅。足以见得疫情对美国经济的破坏程度,以及对全美企业的冲击。

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  3、美国货币宽松加速美元走弱

  美欧货币增发量之差超越历史峰值:疫情以来,美欧M2货币增发量都同比走高,但是两者同比之差出现走阔,差值7月最高达到13%,超越2011年7.5%的历史峰值。

  美联储扩表步伐未停下:2020年3月23日,美联储宣布采取广泛新措施来支持经济,将继续购买美国国债和MBS(抵押贷款支持证券)。自3月美国疫情爆发以来,美联储扩表2.7万亿美元,或63%。美元超发,透支美元信用,加速美元走弱。

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  4、美国经济修复略超预期

  美国7月新增非农就业人口176.3万人,虽然较6月放缓,但是处于历史较高水平。失业率数据也有超预期表现,从6月的11.1%下降至了10.2%。7月强势的就业数据使得美元指数在8月止跌,并进入震荡区间。

  疫情期间,美国居民可支配收入和个人消费支出劈叉。居民可支配收入持续走高,而个人消费同比走向负值区间。说明面对疫情,美国居民储蓄倾向提升,作为美国经济重要驱动,消费趋弱,美国经济熄火。

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  美债实际收益率 仍是主要关注指标

  黄金看作是零息债券,实际利率较低时,黄金更具投资吸引力。

  目前美联储政策利率区间为0-0.25%,接近零利率。美国十年期国债名义收益率降至0.68%的低位,而名义收益率主要跟随GDP走势,预计年内美国经济增速难以回正,因此名义利率将保持低位。

  美国通胀预期回升,将继续压低美债实际收益率。

  7月美国PCE通胀同比回到1%,而近期鲍威尔宣布美国采用平均通胀制。将允许通胀短暂高于2%的控制目标,因此货币宽松预期持续,美国通胀预期持续升温。

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