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苹果:库存高位 反弹空间受限

主力05合约跌至6000-6200的低位后,近一个月保持窄幅区间震荡,节前有减仓反弹的情况,但价格仍未脱离震荡区间。2月19日苹果价格再度大幅拉涨,盘中一度突破6200的震荡区间上沿触及6350的局部高点,主要由于春节期间消费好于预期,以及客商大量补货的利好推动。下个果季首个合约为10合约,近期一直保持强势状态,自6332的阶段性低点反弹至2月19日的7195,上涨863点,涨幅13.6%。其上涨的内生动能主要在于天气回暖较快,市场对倒春寒天气的预期逐步升温。当前,期货市场保持近弱远强格局,远月升水过多隐现估值过高的风险。

  主力05合约跌至6000-6200的低位后,近一个月保持窄幅区间震荡,节前有减仓反弹的情况,但价格仍未脱离震荡区间。2月19日苹果价格再度大幅拉涨,盘中一度突破6200的震荡区间上沿触及6350的局部高点,主要由于春节期间消费好于预期,以及客商大量补货的利好推动。下个果季首个合约为10合约,近期一直保持强势状态,自6332的阶段性低点反弹至2月19日的7195,上涨863点,涨幅13.6%。其上涨的内生动能主要在于天气回暖较快,市场对倒春寒天气的预期逐步升温。当前,期货市场保持近弱远强格局,远月升水过多隐现估值过高的风险。

  一、现货市场行情

  1、春节期间消费好于预期,但仍不及同期

  春节期间,苹果消费走量情况较好,局部地区出现了大年初二就有往市场发货的反常情况,尤其是礼盒装。临近假期结束,市场出现了100车苹果涌入广州市场,且客商不断反馈各地忽然上货量大增的情况。此类现象的出现,一方面反映了春节假期苹果需求走量较好,另一方面则印证了由于节前疫情防控升级于运费上涨的情况下,部分客商放弃备货。一般情况春节过后市场将会迎来一波正常的补货,将会给产区与客商走货迎来一波小高峰。目前客商陆续开始回返产区,但基本都以包装自有货源为主,果农货大量交易仅集中在少数产区,多数产区果农货交易速度不快。由此来看,市场行情及走货仍不佳,客商以出自存货源为主,后期果农存货将面临较大降价销售风险。市场上量增加的情况反应局部现象,整体上今年春节走货量仍不如去年同期,仅是好于市场预期。

  2、降库缓慢,库存压力依旧

  天下粮仓数据显示,截至2月17日当周,全国冷库苹果库存量1013.27万吨,较上周1035.45万吨减少22.18万吨,降幅2.14%,而同比增加0.42万吨,增幅0.04%,库容使用率69.88%,周环比降低1.53%,同比降低8.03%。当前全国库存量绝对值与去年同期基本持平,仍处在近几年的高位,且从降库速度来看,仍慢于去年同期。后期来看,春节过后消费趋弱,苹果走货量或出现降低,尤其是销区市场客商大量上自存货源,那么随着供应增加与需求减弱,届时销区价格与走货量将仍难言乐观,且客商自产区果农补货降低,果农货源继续积压冷库。由此来看,降库速度将继续放缓,库存压力依旧。

  3、价格较节前变化不大,限制降库速度

  价格方面,山东栖霞产区整体交易稳定,冷库包装已经全面开始,基本以客商包自存货为主,有序补充市场,果农货交易量一般,且主要以三级、统货居多,价格暂时稳定;库存果农80#起步一二级价格在2.50-3.00元/斤,以质论价,80#起步统货在2.00-2.30元/斤,三级果价格在1.50-1.80元/斤。陕西洛川产区冷库中客商包装自存货情况普遍,调果农货积极性不高,冷库发货也以客商按需向市场发自存货为主,果农货交易占比很小,价格稳定。目前果农存储的前期半商品货价格在2.80-3.10元/斤。咸阳乾县产区整体交易热度一般,采购拿货客商人数有限,多数以发自存货为主,果农货多由近处客商少量采购,价格暂时稳定。当前库存纸袋富士70#起步价格在1.80-2.10元/斤。整体来看,产区价格与节前持平,销区批发市场价格春节期间涨至7.80元/公斤的高位后节后小幅回落至7.76元/公斤。价格基本维持稳定,或一定程度上降低需求,不利于降库走货。

  二、期货市场行情

  期价方面,主力05合约跌至6000-6200的低位后,近一个月保持窄幅区间震荡,节前有减仓反弹的情况,但价格仍未脱离震荡区间。2月19日苹果价格再度大幅拉涨,盘中一度突破6200的震荡区间上沿触及6350的局部高点,主要由于春节期间消费好于预期,以及客商大量补货的利好推动。但库存绝对数量及压力仍在,后期市场的压力仍存,价格反弹空间有限。

  资金层面,1月中旬以来,05合约一直维持30万手以上的单边持仓量,处于历史高位,显示多空博弈仍在进行。wind数据显示,自1月底至2月19日前二十名主力多头持仓17-22万手之间,前二十名主力空头持仓维持在21-25万手之间,而前五名主力多头持仓维持在6-7万手之间,前五名空头主力维持在8.2-9.4万手之间。由此来看,当前主力仍以看空为主,但随着价格下跌至相对低位,空头略显被动。

  价差方面,当前AP2105合约基本维持在6000-6350之间震荡运行,截至2月19日收盘收于6301,但2月22日则出现了增仓缩量价格小幅回调的情况,表明看涨动能不足。而当前远月AP2110期价上涨较为顺畅。价差方面,随着远月合约上涨,近远合约价差负向增加至-870附近。基于AP2110交割规则放宽的考虑,当前价格存在虚高的风险。

  三、小结与展望

  近期南方小区局部地区到货量猛增(市场数据几百辆到车),引发市场春节时间段销售好以及缺货预期,且强力替代柑橘类或在3月份开始下市,利好苹果。但实际上,春节期间的苹果走货量是好于预期的,但与去年同期相比仍是降低的。且从天下粮仓库存数据来看,截至2月17日全国冷库存量1013万吨,周环比降低2.4%,同比基本持平,仍在高位。走货方面,节后客商陆续开始返回产区,但基本以出自有货源为主,后期果农货降价销售风险较大。综合来看,短期替代品逐步下市、局部走货好于预期以及资金看涨情绪发酵或推动苹果价格反弹,但库存压力依旧较大,或限制苹果涨幅空间,建议投资者谨慎追涨,逢高沽空思路对待。

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