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华尔街看空Robinhood(HOOD.US)唯一大行!小摩:人气暴跌,年底股价跌20%

摩根大通发布了一份新报告,称该公司的股价到今年年底可能会下跌20%。

Robinhood(HOOD.US)的创始人兼首席执行官Vlad Tenev几乎完美地把握了公司上市的最好时机。

随着Robinhood的股价跌破上市后约56美元的高点,摩根大通发布了一份新报告,称该公司的股价到今年年底可能会下跌20%。摩根大通也是华尔街唯一一家对Robinhood股票给出卖出评级的券商。摩根大通予Robinhood“减持”评级,目标价格为35美元。

更进一步地,小摩的“投资理论”依赖于一系列指标,这些指标表明,营收增长将遭遇突然双重打击:交易收入惊人下降,加上用户获取急剧放缓。此外,Robinhood将PFOF作为行业标准做法,也引发了监管部门的愤怒。

摩根大通观点的第一部分是,考虑到越来越多的股票被解冻出售而导致股权稀释,可能会出现供应泛滥的风险,股价因此变得脆弱。

IPO时,罗宾汉的流通股规模很小,约为5930万股,其中包括绿鞋条款的股票(其中一些绿鞋股在IPO期间被用来支撑股价)。罗宾汉为自己的用户保留了大约20%的IPO股份。摩根大通预计,将有4890万股与优先A级可转换债券有关的股票被解封,另外一旦登记生效,有4890万股与优先B级可转换债券有关的股票被解封。小摩还预计,截至12月1日,大部分出售限制到期时,将有5.679亿股股票被解冻。

相比之下,在IPO价格为38美元的情况下,包括绿鞋公司在内,完全稀释后的股份总数约为9.24亿股。在短短几个月里,这是一个相当大的数量增幅,随着市场前景越来越黯淡,预计会有另一波内部人士抛售。

其次,摩根大通认为,用户增长和交易明显放缓。这些指标很重要,因为Robinhood的业务比其竞争对手“更基于交易”。换句话说,Robinhood通过吸引人们尽可能多地交易来赚钱。根据摩根大通引用Apptopia的研究数据,Robinhood应用的新下载量(代表用户开户)比第二季度下降了78%,日活跃用户(代表活跃水平)比第二季度下降了40%,且两者都明显低于同行。

另外,事实上,有新指控称Citadel谎称早在 1 月份就预知Robinhood决定关闭少数越来越受欢迎的meme股票的交易,并且称一位高级Robinhood高管于公司决定停止交易之前在AMC和其他meme股票进行了一些有问题的交易,这对Robinhood出现了新的压力。

当立法者严厉打击罗宾汉将交易行为“游戏化”时,Robinhood的许多投资更成功的客户似乎转向了其竞争对手之一。事实上,摩根大通认为,“与能够利用点对点(peer-to-peer)、支付技术建立和利用网络的现有大型参与者相比,它的地位较低。”

分析师们称:“虽然Robinhood的创始人创建了一家公司,为那些服务不足的人带来了投资,但我们没有看到技术竞争优势,我们看到的是一个品牌和产品,随着时间的推移,投资者可能会转向其他更全面的金融机构。”

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