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浙江美大:Q4净利润维持较高增速,维持买入

2月21日浙江美大发布业绩快报,预计2020年实现营业收入17.71亿元同比5.13%%,预计同期归母净利润5.43亿元,同比18.07我们推算Q4单季收入同比9.58、归母净利润同比+33.68。Q4住宅地产销售数据继续回暖,且集成灶产品渗透率较低,考虑到经济复苏、地产后周期正向拉动作用有望在2021年继续呈现,公司收入及净利润有望实现较快增长。我们上调公司20202022年EPS预测为0.84、1.01、1.17元(前值0.82、0.99、1.16元)),维持“买入”评级。

  看好2021公司收入恢复较快增速,维持“买入”评级

  2月21日浙江美大发布业绩快报,预计2020年实现营业收入17.71亿元同比5.13%%,预计同期归母净利润5.43亿元,同比18.07我们推算Q4单季收入同比9.58、归母净利润同比+33.68。Q4住宅地产销售数据继续回暖,且集成灶产品渗透率较低,考虑到经济复苏、地产后周期正向拉动作用有望在2021年继续呈现,公司收入及净利润有望实现较快增长。我们上调公司20202022年EPS预测为0.84、1.01、1.17元(前值0.82、0.99、1.16元)),维持“买入”评级。

  线上维持高热度,线下温和增长

  结合公司业绩快报,我们推算公司2020Q4收入同比9.58Q3同比21.16公司品牌知名度较高,线上继续维持高热度同时更多品牌进入集成灶市场,线下市场竞争有所增强。奥维云网监测数据显示,2020Q4美大品牌集成灶线上线下销售额分别同比228.7%%//+16.2Q3分别同比+138.8%%//+20.3%%)。

  住宅地产销售恢复增长,看好集成灶品类渗透

  2020年5月份以来住宅地产销售持续改善,与之相关的装修需求逐步释放,同时我们看好地产后周期需求增长带来的2021年集成灶销售继续好转。且集成灶渗透率较低,我们继续看好公司深挖消费者需求,分享市场扩容机遇。

  线上均价提升线下降幅继续收窄,或提升Q4单季毛利率

  2020Q4公司毛利率或有明显回升。结合公司业绩快报,我们推算2020Q4公司归母净利润同比33.68Q3同比34.83%%),在收入增速低于Q3的情况下我们预计公司更为注重收入质量2020Q4毛利率有望继续同比提升。奥维云网数据显示,2020Q4美大品牌集成灶线上线下均价分别同比3.31.2Q3分别同比0.14.3%。

  公司经营态势积极,上调盈利预测

  考虑到经济复苏、地产后周期表现以及公司均价趋势,我们上调公司20202022年EPS为0.84、1.01、1.17元(前值0.82、0.99、1.16元。截至2021年2月19日,Wind一致预期行业可比公司2021年平均PE为20x,公司为集成灶上市龙头公司面对更为激烈的竞争环境公司核心产品线上维持较快增长,且均价表现持续好转我们依然看好公司把握集成灶渗透红利,分享地产销售转暖带来的需求恢复认可给予公司2021年23xPE估值,对应目标价23.23元(前值21.78元维持买入”评级。

  风险提示:集成灶市场竞争加剧,原材料等价格不利波动,疫情冲击。

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