贵州茅台：供销两旺确保十四五开局，估值回落布局机会显现
2021-03-01 16:05
一、事件概述 2021/2/19欣旺达公司公告，子公司欣旺达电动汽车成为东风乘用车 E70动力电池总成产品供应商。
二、分析与判断
获得东风 E70电池总成产品订单，动力电池拐点明确 东风乘用车风神 E70车型 2019年销量为 14972台。公司此前先后取得了沃尔沃电动车、 东风柳汽 CM5EV 纯电动 MPV 订单，而本次与东风汽车的再次合作验证了我们此前观点： 今年将是公司获得客户认可和量产化的大年，动力电池拐点明确!
看好 3c 确定成长机会 手机电芯每年翻倍增长，且有望在大客户中实现突破。此外在国际大客户 TWS 耳机 pack 中量价齐升;智能硬件代工加速发展，共同推动 3c 业务高速增长。
三、 投资建议 预计 2020～2022年归母净利润分别为 7.5/12.1/16.3亿，对应估值分别为 58/36/27倍， 参考 SW 电子 2021/2/19最新 TTM 估值 51倍，考虑到动力电池今年减亏确定性高、 3C 有确定性成长机会，我们认为公司低估，维持“推荐”评级。
四、风险提示：疫情控制不达预期、中美贸易摩擦升级、下游客户出货量不及预期。民生证券股份有限公司
