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新大正:人才加码,激励强化

新大正迎来多重利好催化,竞争力大幅提升公司2月22日发布多个公告,包括设立限制性股票激励计划、任命中航系副总裁、变更公司名称、增加经营范围、设立全资子公司等重要事项,从多个维度大幅强化了公司竞争力。我们上调20-22年EPS至1.26、1.70、2.31元,上调目标价至71.40元,维持“买入”评级。

  新大正迎来多重利好催化,竞争力大幅提升公司2月22日发布多个公告,包括设立限制性股票激励计划、任命中航系副总裁、变更公司名称、增加经营范围、设立全资子公司等重要事项,从多个维度大幅强化了公司竞争力。我们上调20-22年EPS至1.26、1.70、2.31元,上调目标价至71.40元,维持“买入”评级。

  启动限制性股票激励计划,高于预期的业绩考核彰显发展信心公司发布2021年限制性股票激励计划,首次授予激励对象17人,包括董事、高管、核心骨干,业绩考核要求21-25年营收/归母净利润(剔除股权激励费用影响)CAGR为36%/31%。我们认为股权激励对于公司这样的第三方物管企业而言意义重大,有望帮助公司吸引和留住优秀人才,通过充分激发员工的潜能,克服母公司支持方面的短板(相对于头部房企背景的物管公司而言)。而高于我们盈利预测(21、22年归母净利润均同比+27%)的业绩考核充分彰显了公司对于物管行业及自身发展的坚定信心。

  再度引进业界知名高管,突显人才吸引力,强化竞争力公司聘任高文田为公司副总裁,是继刘文波总裁(曾任中航物业总经理)后,自中航物业引进的第二位高管。在本次股权激励中,高文田也获授11万股,数量仅次于刘文波总裁。中航物业(现为招商积余全资子公司)为非住宅物管头部企业,公司能够从其连续引进重要高管,突显了公司对于行业优秀人才的强大吸引力,也有助于从公司治理、行业资源等多方面提升竞争力。

  拟变更公司名称、增加经营范围、推动信息化建设,多维助力成长公司名称拟变更为“新大正物业集团股份有限公司”,删去“重庆”,更加符合全国化布局战略。拟增加的经营范围主要包括增值服务和城市服务两大类,有助于增强公司全业态一体化服务能力。公司拟在深圳设立全资子公司推动企业信息化建设项目,有助于依托深圳的产业优势,吸引高端技术人才、争取税收政策支持。

  多重利好催化,维持“买入”评级综合考虑民兴物业并表和组织调整带来的管理费用率上行,我们小幅上调20年归母净利润。考虑到公司竞争力不断提升,上调21-22年营收,同时由于业务和组织扩展,上调销售和管理费用率。上调公司20-22年EPS至1.26、1.70、2.31元(前值1.22、1.55、1.97元)。可比公司21年平均PE为28倍(Wind一致预期),考虑到公司在航空、公建等业态竞争力出色且积极进取,我们认为公司21年合理PE为42倍,目标价71.40元(前值69.75元),维持“买入”评级。

  风险提示:疫情发展不确定性;规模拓展不及预期;人工成本上涨风华泰证券股份有限公司

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