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沃华医药:业绩略超预期

2020年业绩超预期。2020年公司实现营业收入10.06亿元,同比增长16.95%;归属母公司净利润为1.79亿元,同比增长86.72%;扣非后归母净利润为1.69亿元,同比增长87.81%;每股收益0.31元,业绩略超预期。利润分配方案为:每10股派发现金红利2.6元(含税)。打造中药独家口服产品航母。公司专注于中药领域,立志打造拥有独家口服产品最多的中药企业。截止2020年底,公司拥有药品批准文号162个,包括独家产品15个。2020年收入结构分产品来看:心可舒片实现收入4.60亿元,占比45.67%;骨疏康实现收入2.46亿元,占比24.49%;脑血疏口服液实现收入1.14亿元,占比11.35%;荷丹片实现收入1.10亿元,占比10.91%;其他实现收入0.76亿元,占比7.58%。四大独家产品占收入比重为92.42%,集中度进一步提升。盈利预测

  2020年业绩超预期。

  2020年公司实现营业收入10.06亿元,同比增长16.95%;归属母公司净利润为1.79亿元,同比增长86.72%;扣非后归母净利润为1.69亿元,同比增长87.81%;每股收益0.31元,业绩略超预期。利润分配方案为:每10股派发现金红利2.6元(含税)。

  打造中药独家口服产品航母。

  公司专注于中药领域,立志打造拥有独家口服产品最多的中药企业。截止2020年底,公司拥有药品批准文号162个,包括独家产品15个。2020年收入结构分产品来看:心可舒片实现收入4.60亿元,占比45.67%;骨疏康实现收入2.46亿元,占比24.49%;脑血疏口服液实现收入1.14亿元,占比11.35%;荷丹片实现收入1.10亿元,占比10.91%;其他实现收入0.76亿元,占比7.58%。四大独家产品占收入比重为92.42%,集中度进一步提升。

  盈利预测及投资建议。

  我们预测2021-2023年营业收入分别为12.58亿元、15.72亿元和18.86亿元,同比增长分别为25%、25%和20%;归属母公司净利润分别为2.23亿元、2.81亿元和3.43亿元,同比增长分别为24.6%、25.8%和22.2%;每股收益分别为0.24元、0.30元和0.37元,对应PE分别为33倍、27倍和22倍,暂时给予推荐评级。

  风险提示

  1、医药行业政策风险;2、主导产品相对集中的风险;3、药品安全事件的风险;4、原材料价格波动及市场开发风险等。华融证券股份有限公司

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