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中国人保:2020年利润稳定增长,现金分红大幅提升

中国人保于3月24日披露2020年年报,数据显示,2020年集团实现营业收入5836.96亿元,同比增长5.07%;实现利润总额316.44亿元,同比增长6.3%,归母净利润200.69亿元,扣除非经常性损益后同比增长3.6%;基于归母净利润计算的股息支付率34.4%,创历史新高。

  中国人保于3月24日披露2020年年报,数据显示,2020年集团实现营业收入5836.96亿元,同比增长5.07%;实现利润总额316.44亿元,同比增长6.3%,归母净利润200.69亿元,扣除非经常性损益后同比增长3.6%;基于归母净利润计算的股息支付率34.4%,创历史新高。

  点评

  财险业务稳健发展,市场份额保持行业首位。人保财险在新冠肺炎疫情、经济下行、车险综合改革等市场环境下,主动优化业务结构,及时放弃高风险业务,实现保险业务收入4331.87亿元,业务规模保持平稳,市场份额31.8%,保持行业第一,实现净利润208.34亿元,同比增长0.6%。人保再保险发挥集团专业再保险平台作用,实现分保费收入51.91亿元。人保香港拓展新的业务增长点,保险业务收入折合人民币12.40亿元。

  人身险业务价值创造能力和盈利能力稳步上升。人保寿险聚焦价值,实现保险业务收入961.88亿元,实现净利润45.25亿元,同比增长42.7%,内含价值规模高达1023亿。人保健康积极开拓市场,实现保险业务收入322.57亿元,同比增长43.9%,其中互联网保费规模突破100亿元,同比增长77.1%,实现净利润0.36亿元,同比上升9.1%。人身险板块总体实现新业务价值61.32亿元,同比增长9.7%。

  投资业绩亮眼,金融科技助力数字化转型。2020年集团实现总投资收益567.41亿元,同比增长15.3%;总投资收益率为5.8%,同比上升0.4%,大幅领先行业平均水平;第三方资产管理规模较年初增长46.1%,其中人保养老年金和养老金管理规模2491.48亿元,较年初增长106.9%。同时,集团大力发展金融科技板块,持续健全线上运营体系、引入智能技术并优化管理工具建设,集团数字化转型已初见成效。

  投资建议:我们预计公司2021-2023年营业收入为6284.6、6766.6、7227亿元,分部估值2021-2023年集团内含价值分别为1303、1493、1680亿元,公司股价对应2021年P/EV为2.02倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:保费收入不及预期、权益市场波动、寿险改革不及预期东北证券股份有限公司

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