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上汽集团:月产销同比显著领先行业,上汽大众车型销量整体回暖

点评月产销同比高速增长,显著领先行业。2021年2月,上年同期低基数,以及公司产销整体修复,公司月产销同比较上月均大幅扩大,且显著领先行业,本月公司汽车产销比为0.90倍(前值0.94倍),汽车当月产销量分别为27.33万辆和24.65万辆,环比分别下降36.49%、38.85%,同比分别增长747.30%、419.66%,同比增速分别较上月扩大747.57pct、419.66pct,分别领先行业汽车产销量同比增速326.92pct、126.12pct;全年累计产销量产销比为0.92倍(前值0.94倍),累计汽车产销量分别为70.37万辆和64.96万辆,同比分别增长55.97%和45.13%,分别较上月+53.24pct、+44.41pct,但是跟2019年同期相比仍有一定差距,公司汽车累计产销量分别为是2019年同期的74.00%、66.66%。主要子品牌销量同比均高速增长。月销

  点评:月产销同比高速增长,显著领先行业。2021年2月,上年同期低基数,以及公司产销整体修复,上汽集团月产销同比较上月均大幅扩大,且显著领先行业,本月公司汽车产销比为0.90倍(前值0.94倍),汽车当月产销量分别为27.33万辆和24.65万辆,环比分别下降36.49%、38.85%,同比分别增长747.30%、419.66%,同比增速分别较上月扩大747.57pct、419.66pct,分别领先行业汽车产销量同比增速326.92pct、126.12pct;全年累计产销量产销比为0.92倍(前值0.94倍),累计汽车产销量分别为70.37万辆和64.96万辆,同比分别增长55.97%和45.13%,分别较上月+53.24pct、+44.41pct,但是跟2019年同期相比仍有一定差距,公司汽车累计产销量分别为是2019年同期的74.00%、66.66%。

  主要子品牌销量同比均高速增长。月销量来看,2021年2月,上汽大众销售50500辆,同比+405.00%;上汽通用销售76619辆,同比+906.56%;上汽乘用车销售30000辆,同比+276.55%;上汽大通销售9566辆,同比+267.50%;上汽通用五菱销售65369辆,同比+453.97%。累计销量来看,本年,上汽大众累计销售136600辆,同比+11.06%;上汽通用累计销售206696辆,同比+55.32%;上汽乘用车累计销售87250辆,同比+28.32%;上汽大通累计销售26369辆,同比+86.88%;上汽通用五菱累计销售158631辆,同比+76.18%。

  朗逸、桑塔纳销量环比显著拉升,上汽大众车型销量整体回暖。销量排名前五车型分别为英朗、朗逸、宏光MINIEV、桑塔纳、别克GL8,本月销量分别为25590辆、24698辆、20169辆、10776辆、9474辆,朗逸、桑塔纳月销量环比显著拉升,销量环比增速分别为647.74%、1047.60%。

  分品牌来看:上汽大通D90、D60,斯柯达昕锐、柯珞克、柯米克,荣威MARVELX销量环比显著提升;雪佛兰赛欧3销量稳步提升;上汽通用别克凯越、荣威i6新能源销量显著回升;上汽大众多数在售车型销量均实现环比高速增长。

  投资建议:行业层面,我国经济形势持续稳步恢复,三四线城市购车潜力较大;同时,随着电动车品质与基础设施逐步完善,电动车的认可度也在逐渐提高,长期来看,汽车消费仍有望整体保持较高基数的同时低速增长。

  公司层面,公司车型覆盖面广,产品矩阵完善,产业链布局充分,具备长期竞争优势;同时,公司持续推进新四化,新能源汽车产销亮眼,上汽通用销量表现依然强劲,上汽大众车型销量表现出较强的回暖态势,随着公司爆款车及新车改款放量,有望带动公司销量持续回暖。在此基础上,预计公司2020年、2021年EPS为1.72元、2.13元,对应公司2021年3月22日收盘价20.51元/股,公司2020年、2021年PE为11.92倍、9.61倍,维持“买入”评级。

  风险提示:行业景气度下行;汽车销量不及预期;行业政策大幅调整。山西证券股份有限公司

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