全球财富网 专业的财经股市行情和期货外汇资讯网站
全球财富网 > 股市 > 股票内参 > 北鼎股份:盈利高增,拓展可期
股票名称最新价涨跌幅

北鼎股份:盈利高增,拓展可期

北鼎股份近期披露2020年年报:2020全年:收入17.01亿,同比+27.17%;归母1.00亿,同比+52.56%;扣非0.91亿,同比+55.18%。

北鼎股份近期披露2020年年报:2020全年:收入17.01亿,同比+27.17%;归母1.00亿,同比+52.56%;扣非0.91亿,同比+55.18%。

对应2020Q4:收入2.60亿,同比+46.85%;归母0.32亿,同比+41.65%;扣非0.28亿。

公司拟每10股派发现金2.5元(含税),合计派发现金股利0.54亿元;本次分红占占2020年归母净利润的54%。

一、财务分析:盈利高增①收入:2020全年收入7.01亿,同比+27.17%,Q4单季度收入2.60亿,同比+46.85%。拆分自主与代工收入看:

1、自主品牌::延续高增实现营收5.01亿元,同比+56.06%,占比达到71.50%;自主分品类:周边食材增长亮眼,电器中蒸锅、饮水机表现可观。公司电器类/周边食材类收入分别4.04/0.97亿元,同比+54.36%/+63.52%,周边食材高增可见公司场景生态打法卓有成效。电器中具体分品类看:养生壶/饮水机/烤箱/蒸炖锅/电热水壶等增速分别为25%/52%/43%/297%/67%。支柱品类养生壶增长平稳,新推品类饮水机、蒸炖锅持续成长为大单品。

自主分海内外:品牌出海高增。公司自主品牌内销4.71亿元,同比+52.65%;外销0.30亿元,同比+140.51%。自主品牌出口增速亮眼,后续海外亚马逊等渠道有望持续拓展。

自主分渠道:线上维持高增,关注社媒渠道拓展。公司内销线上收入4.32亿元,同比+57.26%;其中线上微信渠道收入0.54亿元,高增同比+401%。

线下收入0.39亿元,同比+11%,2020年公司新增线下经销门店7家,直营店4家,预计公司线下扩张速度部分受到疫情影响。

2、代工业务:公司OEM/ODM实现营收2.00亿元,同比-13.17%,后续公司战略上不再大力发展代工,代工业务规模可能持续收缩。

②利润:2020全年归母净利1.00亿,同比+52.56%,Q4归母净利0.32亿,同比+41.65%;全年扣非归母净利0.91亿,同比+55.18%,Q4扣非归母净利0.28亿元。

扣非前后差异主要来自0.04亿政府补助、0.04亿投资收益。

③毛利率:2020全年毛利率51.43%,同比+4.59pct,单Q4毛利率46.71%,同比-7.08pct。全年毛利率提升主因自主占比提升的结构性变化,Q4毛利率下行预计主因①公司加大线上促销力度,②Q4原材料成本上行。此外毛利率部分受收入准则变化影响(物流运输费从销售费用调入成本)。

拆分自主//代工看:自主内销/自主外销/代工业务全年毛利率分别为63.37%/60.29%/21.96%,同比分别-2.5/+3.38/+1.17pct。预计毛利率变化部分受益于2020年原材料价格处于低位,自主内销毛利率下行则主因公司线上促销增强。

④费用率:2020全年期间费用率36.49%,同比+2.61pct;单Q4期间费用率35.43%,同比-4.99pct。

全年销售、管理、研发、财务费用率23.86%/8.14%/3.77%/0.72%,同比+1.58pct/+0.44pct/-0.20pct/+0.79pct。销售费用率提升主因公司自主品牌拓新前期投入所致;财务费用率提升主因人民币升值造成的汇兑损失。

Q4销售、管理、研发、财务费用率22.15%/7.82%/3.81%/1.65%,同比-5.83/-0.50/+0.22/+1.12pct。Q4销售费用率大幅下降,除准则调整影响外,主因去年Q4为公司集中上新期,今年当期推新较少所致。

⑤净利率:公司全年净利率14.32%,同比+2.38pct;单Q4净利率12.39%,同比-0.45pct。全年盈利能力明显上行,单Q4盈利预计受促销+原材料双重影响略微承压。

⑥现金流:全年经营现金流+0.94亿,同比+14.10%;存货周转率天数增加至97天,主因疫情期间供应链存不确定性,公司加大备货,存货较年初变动+92.27%。

二、经营分析:拓展可期公司核心看点:产品拓新++渠道拓展++盈利能力上行。

产品拓新持续推进。①拓品类:公司目前电器品类相对较短,新品推出将有效带动成长。②拓SSKU:发展原有品类下轻量级/家庭级多种SKU,如公司旗下主打迷你便携的miiK系列养生壶持续取得较好销售,蒸炖锅亦推出更适合多口之家的双层多功能蒸炖锅。③拓周边、食材。推出如miiK养生壶旅行包等周边丰富使用场景,及持续新推金银菊花茶、袋泡酸梅汤等相关食材。

线上+线下+出海持续拓展。①线上:除天猫京东阵地外,新耕耘社媒微信渠道。公司微信上有“北鼎商城”兼具商城+社区属性,除产品销售外,公司每日发布菜谱等信息,并有消费者晒单打卡+邀请返现+免费试用等种种机制。2020年公司微信渠道收入同比高增+401%,社媒营销运用效果显著。②线下:持续推进线下直营店优化与新建,借直营体验打响品牌。当前公司拥有线下直营店10家,后续有望以深圳为原点持续往全国延伸。③出海:公司2019年开始尝试品牌出海,目前主要面向北美、日本、中国台湾、东南亚等市场。公司持续优化亚马逊渠道,并搭建北鼎海外官网,进一步探索海外营销模式打开市场。

盈利能力::品类做大费率降低++品牌出海提升盈利能力。①规模效应降低费率:目前公司多数品类仍处培育期费用投放较大,品类规模做大及公司品牌进一步打响后,相关费率有望降低。②出海产品均价有望提升。公司当前自主品牌出海毛利率60.29%,较自主内销63.37%略低(预计部分因运费计入成本影响)。但长期考虑:家电出海均价空间通常高于国内,若公司品牌出海战略成功,未来盈利能力仍有释放空间。

股权激励调动活力公司11月23日发布限制性股票激励计划草案。将以12元/股的价格向公司核心管理人员以及核心技术和业务骨干共计26人授予限制性股票,数量总计742,500股,占公司目前总股本0.3415%,其中首次授予80%,预留20%。

考核目标:以2020年为基期,考核期四年,考核目标为2021-2024年公司自有品牌营业收入同比2020年增长率分别不低于15%/30%/45%/60%且2021-2024年公司净利润同比2020年增长率分别不低于10%/20%/30%/40%。

股权激励计划有望调动公司活力。我们认为激励计划有望调动骨干人员积极性,后续公司拓新、拓渠道进展有望在激励下加速,整体经营活力将得到更好释放。同时近期实控人增持也进一步表明了公司的发展信心。

投资建议:维持买入公司自有品牌表现靓丽,未来在品类、渠道、盈利能力的突破是收入增长的下一个看点,高端品牌的建立则是公司的核心优势:公司毛利率为同业最高水平,盈利能力远胜竞争对手,在小家电行业中具有较高的稀缺性。

预计公司21-23年实现归母净利1.34、1.86、2.31亿元,同比分别+34%、+38%、+25%,维持买入评级。

风险提示:新品拓展不及预期、渠道扩张不及预期,盈利表现不及预期。中泰证券股份有限公司

● 本文数据及分析仅供参考,不构成投资建议,不代表全球财富网观点。
● 本文链接:https://www.wxrz.cn/neican/g31503.html

THE END