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蔚蓝锂芯:完成战略调整,开启蔚蓝征途

蔚蓝锂芯实控人变更,各业务板块发展战略调整完成。b.公司在三元材料动力型圆柱电池领域具有将近10年的研发和制造经验的积累,护城河深筑。经历之前动力电池领域的波折,公司锂电池战略已经重回优势的工具锂电领域,未来行业规模与公司市占率双增长,锂电业务将带领公司重回高速增长。c.此外,公司是国内LED外延芯片行业技术水平、营运效率、盈利最好的企业之一,行业从低谷开始回升,公司产品战略从低端向高端扩展,盈利水平持续升高,预计2021年实现扭亏。d.公司是金属物流配送行业的领导者,业务深耕多年,年均利润1亿元左右,保证公司现金流稳定,支持公司新业务开展。

推荐逻辑:蔚蓝锂芯实控人变更,各业务板块发展战略调整完成。b.公司在三元材料动力型圆柱电池领域具有将近10年的研发和制造经验的积累,护城河深筑。经历之前动力电池领域的波折,公司锂电池战略已经重回优势的工具锂电领域,未来行业规模与公司市占率双增长,锂电业务将带领公司重回高速增长。c.此外,公司是国内LED外延芯片行业技术水平、营运效率、盈利最好的企业之一,行业从低谷开始回升,公司产品战略从低端向高端扩展,盈利水平持续升高,预计2021年实现扭亏。d.公司是金属物流配送行业的领导者,业务深耕多年,年均利润1亿元左右,保证公司现金流稳定,支持公司新业务开展。

工具锂电池:公司是国内唯一进入全球TOP5电动工具公司供应链的锂电池供应商。2018年开始,锂电池业务开始战略调整,从车用动力电池领域切回至电动工具电池领域。2020年锂电池业务毛利率21.32%,扣非净利率约15.7%,净利率显著高于行业平均水平。公司目前已有圆柱电池产能约3.9亿颗,将于21年第四季度释放新增3亿颗的产能,并且公司公布的淮安新厂的产线设计产能合计为12亿颗。电动工具无绳化趋势显著,目前,工具锂电池由于下游需求旺盛,及上游供给不足,形成了紧平衡。我们预测未来整个工具锂电池市场年平均增速将达到15%以上,年增需求量约2亿颗左右。公司有望凭借大股东的渠道优势提升市场份额,公司未来的新建产能将得到充分发挥。2021年公司锂电池业务贡献4亿元左右利润。

LED:公司对LED业务进行了战略调整,通过技术提升单品的附加值,持续进行产品结构优化与客户结构调整,转向高光效、背光、植物照明等领域。行业整体出现了底部向上好转趋势,预计公司2021年LED业务将实现扭亏,完成5000万净利润目标。

盈利预测与投资建议。公司在锂电池及LED业务战略调整初见成效,工具锂电池行业前景乐观,公司产能加速扩张。LED行业出现底部反转迹象,公司经营持续改善。未来三年公司总收入复合增长率为46%,归母净利润复合增长率为62%。我们给予公司2021年28倍PE,目标价15.00元,首次覆盖给予“买入”评级

风险提示:锂电池产能扩张速度或不及预期;上游原材料价格继续暴涨,产品价格向下游传导受阻的风险;LED行业整体继续低迷,无法实现扭亏的风险。西南证券股份有限公司

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