全球财富网 专业的财经股市行情和期货外汇资讯网站
全球财富网 > 股市 > 股票内参 > 天味食品2020年年度报告点评:渠道裂变助推收入增长,持续发力品牌建设
股票名称最新价涨跌幅

天味食品2020年年度报告点评:渠道裂变助推收入增长,持续发力品牌建设

20年收入实现高增长,广告费用Q4确认拖累利润表现20年公司收入23.7亿元(+36.9%),归母净利润3.6亿元(+22.7%),;Q4收入8.4亿元(+29.3%),归母净利润0.44亿元(-56.5%),利润增速比业绩快报低约6pct。20年销售费用率20.1%,同比+6.1pct,其中Q4同比+12.9pct;20年净利率为15.4%,同比-1.8pct,其中Q4同比-10.4pct,主要系公司20年增加费投,并于Q4计入较多广告费用与股权激励成本,导致利润端承压明显。火锅调料、冬调高增长,川调增长受疫情影响,渠道裂变持续推进20年火锅调料/川调/冬调分别同比+50%/24%/153%,Q4同比+49%/-9%/+187%,火锅调料增长符合预期;冬调由于猪瘟导致的低基数影响下,增长提速。川调Q4负增长主要系疫情反复等因素导致鱼调料需求趋缓。20年经销商/定制餐调/电商同比+40%/-1

20年收入实现高增长,广告费用Q4确认拖累利润表现

20年天味食品收入23.7亿元(+36.9%),归母净利润3.6亿元(+22.7%),;Q4收入8.4亿元(+29.3%),归母净利润0.44亿元(-56.5%),利润增速比业绩快报低约6pct。20年销售费用率20.1%,同比+6.1pct,其中Q4同比+12.9pct;20年净利率为15.4%,同比-1.8pct,其中Q4同比-10.4pct,主要系公司20年增加费投,并于Q4计入较多广告费用与股权激励成本,导致利润端承压明显。

火锅调料、冬调高增长,川调增长受疫情影响,渠道裂变持续推进

20年火锅调料/川调/冬调分别同比+50%/24%/153%,Q4同比+49%/-9%/+187%,火锅调料增长符合预期;冬调由于猪瘟导致的低基数影响下,增长提速。川调Q4负增长主要系疫情反复等因素导致鱼调料需求趋缓。20年经销商/定制餐调/电商同比+40%/-15%/+115%,其中Q4同比+33%/-14%/105%。20年末经销商数量达到3001家,Q4增加432家,完成任务目标。电商渠道高增主要受益于宅经济需求增加及组织架构调整,定制餐调负增长主要受餐饮消费拖累。

品牌高度逐渐拔升,积极谋变求发展

20年公司增加品牌宣传力度,20H2“好人家”品牌独家冠名非诚勿扰,并签约邓伦作为形象代言人,品牌知名度逐渐提升。21年公司成立战略市场中心取代品牌中心,从而加强营销策略的设计和系统性管理,并针对销售战略提出指导意见,具体到每年销售策略的制定和落地。21年公司将持续进行优化和改善,收入有望保持快速增长。

风险提示:渠道扩张低于预期;原材料成本大幅波动;行业竞争加剧。

投资建议:底料、川调优势强化,首次覆盖给予“买入”评级天味作为复合调味品龙头,渠道扩张加速推进,通过大红袍+好人家双轮驱动,底料川调优势不断强化。预计21-23年归母净利润为4.5/5.9/7.9亿元,同比增长22%/33%/34%,EPS=0.71/0.94/1.26元,当前股价对应21-23年PE为70/53/39倍。公司合理股价区间为59-61元,较当前股价溢价20-24%,首次覆盖给予“买入”评级国信证券股份有限公司

● 本文数据及分析仅供参考,不构成投资建议,不代表全球财富网观点。
● 本文链接:https://www.wxrz.cn/neican/g32201.html

THE END