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安克创新2020年年报点评:业绩稳步成长,拓品能力持续验证

收入实现加速高增长,净利润表现相对稳健公司20年营收93.53亿元,同比+40.54%,取得归母净利润8.56亿元,同比+18.7%,净利率预计主要系品牌建设投入和销售人员薪酬增加影响,同时汇兑亏损0.63亿元,剔除该因素影响后,预计归母净利润同比+27%左右。分季度看,Q4营收/归母净利润分别同比+58%/24%,表现稳健向好。公司拟每10股派发现金红利8元。新产品线收入高增,主力区域市场表现亮眼分业务看,公司持续推进产品系列拓展,核心充电类取得收入41.44亿元,同比+8.74%,表现稳健,收入占比下降13pct至44.31%。智能创新(智能家居/安防+家用投影仪)和无线音频类(无线音箱+蓝牙耳机)收入分别达到30.59/21.21亿元,分别同比+103%/66%,占比分别达到32.71%/22.68%,反映公司新品推广能力逐步得到验证

收入实现加速高增长,净利润表现相对稳健

安克创新20年营收93.53亿元,同比+40.54%,取得归母净利润8.56亿元,同比+18.7%,净利率预计主要系品牌建设投入和销售人员薪酬增加影响,同时汇兑亏损0.63亿元,剔除该因素影响后,预计归母净利润同比+27%左右。分季度看,Q4营收/归母净利润分别同比+58%/24%,表现稳健向好。公司拟每10股派发现金红利8元。

新产品线收入高增,主力区域市场表现亮眼

分业务看,公司持续推进产品系列拓展,核心充电类取得收入41.44亿元,同比+8.74%,表现稳健,收入占比下降13pct至44.31%。智能创新(智能家居/安防+家用投影仪)和无线音频类(无线音箱+蓝牙耳机)收入分别达到30.59/21.21亿元,分别同比+103%/66%,占比分别达到32.71%/22.68%,反映公司新品推广能力逐步得到验证。区域方面,北美区域增长稳健,同比+34%至50.19亿元,欧洲/日本分别实现收入18.23亿元/13.73亿元,分别同比+58%/+60%,表现强劲。

毛利率水平稳步提升,品牌建设投入带来销售费用增长

公司20年毛利率43.85%,考虑运输费用调整后,可比口径下增长2.73pct,主要受益于成本管控和品牌效益增强。费用率方面,公司20年销售费用率24.03%,可比口径下+1.53pct,预计主要与公司加大新品牌建设投入及销售人员薪酬增长有关。20年管理费用率同比+0.44pct,表现稳定。20年公司存货周转天数同比下降9.7天,反映公司销售增长和较好的库存管理能力;取得经营性现金流净额1.88亿元,同比-51%,主要系产品备货支出以及品牌建设投入提升所致。

风险提示:疫情反复影响终端需求;线上业务及展店不达预期。

投资建议:跨境出海B2C龙头,品类迭代稳步推进,维持“买入”

行业层面,疫情催化下海外电商销售维持高景气,渗透率提升趋势明朗,同时国内优质制造供应能力为企业出海提供重要支撑,公司作为跨境消费电子品牌运营龙头,有望充分分享行业红利。整体来看,公司凭借多年积累的优异经营管理水平和紧扣需求的产品布局能力,品类结构不断优化,新兴产品线稳步推进,有望支撑公司长期迭代成长。我们预测公司21-23年EPS分别为2.83元/3.74元/4.87元/股,对应PE分别为51/38/29倍,维持“买入”评级国信证券股份有限公司

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