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美亚柏科:大数据业务快速增长,高收入增长彰显发展信心

美亚柏科发布2020年报,全年实现收入23.86亿,同比增长15.4%,归母净利润3.75亿,同比增长29.3%,扣非净利润3.41亿,同比增长27.7%。其中20Q4公司实现收入13.08亿,同比增长8.6%,归母净利润3.05亿,同比下降5.3%,扣非净利润2.97亿同比下降5.8%。此外,公司还发布21Q1业绩预告,预计亏损0.22-0.34亿,上年同期亏损0.44亿。

事件美亚柏科发布2020年报,全年实现收入23.86亿,同比增长15.4%,归母净利润3.75亿,同比增长29.3%,扣非净利润3.41亿,同比增长27.7%。其中20Q4公司实现收入13.08亿,同比增长8.6%,归母净利润3.05亿,同比下降5.3%,扣非净利润2.97亿同比下降5.8%。此外,公司还发布21Q1业绩预告,预计亏损0.22-0.34亿,上年同期亏损0.44亿。

 核心观点

大数据智能化业务继续保持高速增长。2020年大数据智能化产品10.86亿,同比增长40.59%,延续高增长趋势,是公司收入增长的核心动力。网络空间安全产品实现收入11.26亿,同比增长3.87%,其中电子取证业务收入10.37亿,同比增长4.61%。20年公司在区县级市场拓展成效显著,区县市场订单金额近3亿,同比增长41%。

毛利率提升,以及费用率良好控制,带动净利率迎来改善。报告期内公司净利率为16.79%,较上年提升2.83pct,改善的原因有二:1)“乾坤”大数据操作系统提升产品化进程,带动大数据业务毛利率提高5.44pct至50.6%;2)公司人员投入高峰已过,费用率持续摊薄,20年期间费用率为39.55%,同比下降1.34pct),其中研发费用率为15.30%,同比提升1.12pct。

业务边界持续拓宽,高增长目标彰显信心。公司网络安全业务已逐渐向零信任拓展,大数据业务方面,公安大数据仍处于高景气周期,应用领域逐渐向央国企延伸。公司在《未来五年战略规划纲要》提出“到2025年计划实现营收达80亿,并力争冲刺更高目标”,彰显公司未来成长信心。

 财务预测与投资建议

略调整收入增速及费用率水平,我们给予公司21-23年EPS分别为0.62/0.81/1.05元(原21-22年EPS为0.70/0.98元)。根据可比公司21年PE水平,对应21年PE为39倍,目标价为24.18元,维持买入评级。

 风险提示

公安大数据推进不及预期;订单验收周期延长导致收入确认不及预期的风险等东方证券股份有限公

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