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浙江美大:新品上市,Q1业绩快速增长

浙江美大公布2021年一季度业绩预告。公司预计2021Q1实现业绩9549.7万元~10159.3万元,YoY+370%~+400%;相比于2019Q1,美大2021Q1业绩增长26.7%~34.8%。我们认为,随着国内集成灶普及率提升以及美大渠道扩张,公司业绩有望保持快速增长。

事件浙江美大公布2021年一季度业绩预告。公司预计2021Q1实现业绩9549.7万元~10159.3万元,YoY+370%~+400%;相比于2019Q1,美大2021Q1业绩增长26.7%~34.8%。我们认为,随着国内集成灶普及率提升以及美大渠道扩张,公司业绩有望保持快速增长。

QQ11业绩保持快速增长:在Q1成本压力下,公司业绩仍实现较快增长,其原因为:

  • 1)行业层面,集成灶行业渗透率仍处于提升阶段。根据产业在线,2021年1~2月,集成灶行业销量渗透率为8.3%,同比+0.9pct。值得注意的是,近期家居公司也在积极进入集成灶领域,行业有望加速扩容。例如,根据欧派厨电官方公众号,欧派已开始布局集成厨房,销售集成灶产品。
  • 2)我们预计,公司费用使用效率提升。
  • 3)美大上市静音款集成灶,该款产品在吸烟效果、静音方面做了改良,易获消费者青睐(表2)。长期来看,我们认为,从产品、渠道两方面而言,相比于竞争对手,美大优势突出(详见报告《浙江美大:行业加速增长,龙头受益》)。

美大积极开拓新渠道:根据公司官方微信公众号,美大于2021Q1与华美立家达成战略合作,公司将借助华美立家的渠道提升品牌影响力。

投资建议:长期来看,作为国内集成灶行业的开创者和引领者,美大将受益集成灶普及率提升趋势,自身品牌和渠道建设也将助力公司巩固既有优势。我们预计美大2021~2022年EPS分别为1.08/1.32元,维持买入-A的投资评级,6个月目标价为21.60元,对应2021年20倍的动态市盈率。

风险提示:行业竞争格局恶化,原材料价格上涨安信证券股份有限公司

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