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韦尔股份:Q1业绩预告超预期,CIS龙头持续高增长可期

韦尔股份发布2021年一季度业绩预告,预计Q1实现归母净利润9-10.8亿元,同比增长102.29%到142.75%,环比-8%到+10%,实现扣非归母净利润8.22亿元到10.02亿元,同比增长88.47%到129.78%,环比增长30%到58%。

事件韦尔股份发布2021年一季度业绩预告,预计Q1实现归母净利润9-10.8亿元,同比增长102.29%到142.75%,环比-8%到+10%,实现扣非归母净利润8.22亿元到10.02亿元,同比增长88.47%到129.78%,环比增长30%到58%。

Q1业绩超预期增长,手机+汽车产品双线驱动高成长可期::公司预计Q1归母净利润同比翻倍增长,环比小幅增长,扣非归母净利润不仅实现同比翻倍增长,环比也有大幅增长,Q1业绩预告好于预期。进入2021年,CIS芯片供应持续紧张,部分CIS芯片出货涨价缺货现象,公司作为全球前三大CIS芯片厂商,与全球主流晶圆代工厂保持密切深入的合作关系,产能得到充分保证,凭借业内的领先的0.7um高像素产品在手机CIS领域市场份额不断提高。在汽车CIS业务上,公司目前正处于高速增长阶段,未来几年有望持续受益于单车配置的摄像头数量大幅提高。另外,公司2020年4月收购的TDDI的业务整合效果良好,营收快速增长,盈利能力不断改善。射频、电源管理IC等模拟芯片受益于5G以及国产替代需求推动,将保持持续成长态势。

机手机CIS份额持续提高车,汽车CIS蓄势待发::公司在业内率先推出了0.7um高像素CIS产品,涵盖从48M-64M范围。公司目前已经形成了低像素到高像素全系列CIS,在国内手机厂商的市场份额持续提高,其中高像素主摄已经进入3000元以上价位主流机型(荣耀V40),竞争优势持续凸显。

另外,公司也在加强研发投入大像素CIS领域,逐步缩小与索尼等龙头厂商差距。在汽车CIS方面,公司凭借在全局曝光技术、Nyxel近红外和超低光技术、高动态范围图像(HDR)技术等多项核心技术领域的深厚积累,领先优势明显,根据Yole的数据,目前是全球第二大汽车CIS厂商,在欧洲市场份额第一,大陆市场份额持续扩大,未来有望充分受益于汽车CIS市场的爆发。

车汽车CIS成长空间广阔:新能源车相比传统车配置的摄像头数量大幅提升,近期蔚来发布新款汽车ET7搭载了11个800万像素的高清摄像头(其中4个前向,3个后向,4个环视),搭载的摄像头数量和像素均较以往大幅提升,小鹏P7也搭载了高达14个摄像头。目前平均每辆汽车搭载2个CIS摄像头,未来最多可以搭载14-15个摄像头。另外,由于汽车CIS一般采用大像素的CIS,并且要求能适应更高的温度范围变化,具备较高的动态范围,单颗车载CIS价值量相比手机CIS价值量有大幅提升。未来随着新能源渗透率大幅提升,汽车CIS市场规模有望迎来爆发式增长。

维持“推荐”评级:我们看好CIS芯片未来广阔的市场空间,公司在CIS芯片深厚的技术积累,以及在国产替代背景下有望带动公司份额持续提高,预计公司2020-2022年归母净利润为27.05亿元、40.93亿元、50.75亿元,EPS分别为3.12元、4.72元、5.87元,对应PE分别91.76X、60.64X、48.72X。

风险提示:国产化进度不及预期,CIS需求不及预期,代工厂涨价超预期,新产品推出进度不及预期。长城证券股份有限公司

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