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中科创达:扣非利润有望翻倍增长,高成长性不断验证

中科创达2021年4月7日发布2021年一季度业绩预告,预计归母净利润10714.97万元–11384.66万元,同比增长60%-70%。

一、事件概述中科创达2021年4月7日发布2021年一季度业绩预告,预计归母净利润10714.97万元–11384.66万元,同比增长60%-70%。

二、分析与判断:收入增速超七成体现业务景气度,扣非利润有望实现翻倍增长收入端增速超七成,业务景气度高。2021Q1营收较上年同期增长约75%,表明自身业务持续快速发展,且收入增速达到近五年同期的新高。同时,公司2020年一季度收入端增速32%,受疫情影响较小,各项业务正常开展。综上所述,公司2021Q1收入端高增并非因为2020Q1低基数效应,自身各项业务持续快速发展。

利润端扣非利润有望实现翻倍增长。2021Q1扣非净利润9314.97万元-9984.66万元,同比增长88.26%-101.79%,体现公司盈利能力。

三大核心业务齐头并进,看好公司高成长性延续智能手机业务方面,5G换机潮+新机型推出有望保证高景气度延续。目前5G仍有待进一步普及,5G手机换机潮有望延续;同时手机厂商已经将推出新机型当做差异化竞争策略,因此手机业务整体景气度有望延续。

智能汽车业务方面,仍处于高成长期。目前智能驾驶舱渗透率仍低,目前处于快速增长期,公司在全球拥有超过200家智能网联汽车客户,与广汽、上汽、等头部车厂合作的深度和广度均有提升,同时积极开拓海外客户,成长能力不断验证。目前大型科技企业及知名车企不断发布造车计划,公司作为独立第三方智能座舱开发商有望持续受益。

物联网业务方面,收入增速明显提升。公司除提供通用型功能SoM核心板外,也提供包括机器人等产品,未来有望进一步受益于5G+AI+Edge+Cloud技术的融合趋势。

三、投资建议预计公司:2021-2023年EPS分别为1.59、2.16和2.86元,对应PE分别为74X、54X和41X。公司是智能驾驶舱领域领军企业,选取计算机行业智能驾驶细分领军企业四维图新德赛西威作为可比企业,相关公司2021年平均PE(Wind一致预期,最新收盘价)为84X,公司作为智能驾驶舱领域领军企业,在细分领域优势明显,具有一定估值溢价,因此维持“推荐”评级

四、风险提示:智能汽车业务项目落地节奏具有一定不确定性;物联网业务增速不及预期。民生证券股份有限公司

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