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重庆水务:重庆区域水务龙头,业绩稳定增长

国资区域供排水龙头,业绩稳健增长 : 公司是重庆供排水的龙头,其供水业务 (含合营、联营)在重庆主城区市占率约为 88%,污水处理业务(含合营、联 营)市场占有率约为 82%。 2018-2020年实现营收分别为 51.7亿元、 56.4亿 元、 63.5亿元, 年复合增速为 7.1%,实现归母净利润 14.2亿元、 16.7亿元、 16.7亿元, 年复合增速为 7.7%,扣非归母净利润 12.7亿元、 15.4亿元、 16.7亿元, 年复合增速为 9.7%。扣掉增值税政策调整等影响,公司主营业务稳定增 长。公司盈利水平较好,毛利率基本保持在 40%以上, 持续保持良好的盈利水 平,期间费率波动不大,资产负债率较低,财务结构稳健,现金流稳定。 产能稳步增长,业务逐步拓展。2017-2020年,污水产能提升明显,截止到 2020年底,污水处理能力达

国资区域供排水龙头,业绩稳健增长重庆水务是重庆供排水的龙头,其供水业务 (含合营、联营)在重庆主城区市占率约为 88%,污水处理业务(含合营、联 营)市场占有率约为 82%。 2018-2020年实现营收分别为 51.7亿元、 56.4亿 元、 63.5亿元, 年复合增速为 7.1%,实现归母净利润 14.2亿元、 16.7亿元、 16.7亿元, 年复合增速为 7.7%,扣非归母净利润 12.7亿元、 15.4亿元、 16.7亿元, 年复合增速为 9.7%。扣掉增值税政策调整等影响,公司主营业务稳定增 长。公司盈利水平较好,毛利率基本保持在 40%以上, 持续保持良好的盈利水 平,期间费率波动不大,资产负债率较低,财务结构稳健,现金流稳定。 产能稳步增长,业务逐步拓展。

2017-2020年,污水产能提升明显,截止到 2020年底,污水处理能力达到 357万立方米/日, 超额完成公司“十三五”规划目标, 主要系公司增加在重庆市区域内的特许经营范围。 2020年 12月 30日,公司公 布新纳入 19座污水处理厂, 合计处理规模 26.9万吨/天, 污水处理规模进一步 提升。公司向重庆以外地区拓展业务也开始有所突破,逐渐稳步进军全国水务 市场。

污水量价齐升增盈利。 污水销量持续增长, 结算价格第五期确定为 2.98元/m3, 较上期污水结算价 2.77元/m3上调了 0.21元/m3,提升了 7.6%, 2020年,公 司污水业务贡献营收 35.2亿元,同比增加 22.9%, 公司持续拓展污水经营范围, 量价齐升将为收入带来显著增长。 继续保持良好分红。

公司 2010年上市后,分红 10次,分红金额为 123.8亿元, 股息率约 5%左右, 2020年公司拟每 10股派发现金红利 2.55元。

盈利预测与投资建议:预计 2021-2023年 EPS 分别为 0.39元、 0.43元、 0.47元,对应 PE 为 15x、 14x、 13x, 首次覆盖,给予“持有”评级。 后3984西南证券股份有限公司

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