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15年投研老将李巍执掌,广发创业板两年定开9月11日发售

从单一到多元,从侧重于企业成长性到提升投资的确定性,9年的投资经历就像是一场修行,广发基金李巍一路探索、一路总结,一路进化、一路拓展。

  今年,是李巍入行的第15个年头,历经三轮牛熊周期转换的他,在市场的摸爬滚打中形成了稳定的成长股投资体系,成为以价值为基础的成长型投资者。

  从组合持仓来看,TMT、高端制造、医药生物等三大领域是李巍投资的重点。“在长期市场空间大、商业模式比较好的科技、医药、高端装备等领域中,更容易找到符合收益目标的股票。”李巍称,从业15年,他一直在做成长股投资,将研究精力和投资方向都放在上述几大行业。

  据银河证券统计,截至8月28日,李巍执掌的广发新兴产业精选近一年、近两年回报分别为102.60%、151.74%,均在股票上下限为0-95%的灵活配置型基金排名TOP5%,自成立以来累计回报195.80%,年化回报为26.69%,获银河三年期五星评级。广发科创主题3年封闭成立于2019年6月11日,成立以来累计回报93.03%,近一年回报为85.37%。

  9月11日至9月18日,由李巍领衔的新基金――广发创业板两年定期开放混合基金(场内简称:创业广发;基金代码:162720)发行。该产品的股票投资比例为60%-95%,其中投资于创业板的股票占非现金基金资产的比例不低于80%。除了二级市场股票,还可以参与战略配售股票。

15年投研老将李巍执掌,广发创业板两年定开9月11日发售

  与投资者分享好公司的成长红利

  “受人之托,代客理财”是公募基金行业的信托责任。执掌公募基金已有9年的李巍,谈起这份受托责任,更多了一份发自内心的使命感。

  “把投资者的钱当成自己的钱来看待,做每一笔投资决策的时候,都要去寻找具有足够的安全边际、真正有价值的公司,长时间下来才能获得不错的回报。”2011年9月,当李巍走上基金经理岗位的那一刻,就深刻地意识到“为持有人把钱管好”是基金经理的价值所在。因而,他时刻不忘提醒自己,一定要勤奋、专注,把自己该做的事情做好。

  这种认真对待“受托责任”的精神,既体现在李巍对优秀公司的深度研究,亦体现在其将资金投向符合经济结构转型升级方向的优质企业,与投资者一同分享好公司成长红利的价值追求。

  那么,在李巍的投资框架中,什么样的公司才能称得上优秀?他给出的答案是好生意、好公司。“所谓的优秀公司,要把生意模式和公司质地结合起来看。我一般是从四个维度考察:长期空间大、商业模式好、管理团队强、竞争格局好。”

  其中,长期空间考察的是行业和公司发展的天花板。“只有符合技术进步趋势、能够提升社会效率、增加大众福利的生意,拥有更长期的增长空间。”李巍称,这样的行业中更容易培养出大市值的公司。这是长期投资的大前提。

  其次,他尤为关注公司的商业模式,思考企业卖的是什么产品和服务,卖给谁,靠什么赚钱。体现在研究中,他不仅会仔细分析企业的生意模式,分析行业的供需格局,分析龙头公司在产业链中的竞争力,找出投入比较少、护城河比较深、长期回报比较高的标的。

  对于管理层,李巍比较注重的是管理层做事的风格,观察他们是否拥有正确的价值观、经营的是否对社会有意义的事情。例如,他在调研时会留心观察企业是否将资金投入到正确的方向,比如,企业是否在投研发,所做的资本开支或者营销费用投入是否有效。

  “无论是资本端,还是费用端,正确的投入一定会在未来的发展得到正确的回报。”李巍总结,优秀的企业家是一家公司的核心竞争力,是创造价值的源头,他们可以带领企业进行技术创新、市场创新和管理创新,从而让更多的新技术、新业态、新模式不断出现,这也是企业永葆活力的根基。

15年投研老将李巍执掌,广发创业板两年定开9月11日发售

  迭代投资体系 四个维度甄选真成长

  每一位基金经理的投资风格,都会带上其所处时代的烙印,李巍亦不例外。

  2005年,从北京大学理学专业毕业后,李巍加入了广发证券(行情000776,诊股)自营投资部,主要负责医药、交运行业研究。那几年间,A股备受追捧的是以消费、医药为代表的稳定增长品种,李巍推荐了以云南白药(行情000538,诊股)为代表的一批牛股,并因表现优异提拔为投资经理。

  2010年7月,李巍加入广发基金权益投资一部,并于次年9月执掌其职业生涯中的第一只公募基金――广发制造业精选。2011年,国家推出了战略新兴产业政策,“大众创业,万众创新”成为社会发展的潮流,天性对新技术、新兴事物抱有浓厚兴趣的李巍,在电子、计算机、互联网等科技方向挖掘了一批牛股,为组合带来超额收益。

  正如市场风格总有轮换,李巍的成长股投资之路也并非一帆风顺。2015年下半年至2018年,以TMT为代表的科技成长股一直处于震荡下行、消化估值的阶段。即使基金经理选出了行业中最好的公司,组合的表现也不尽如人意。

  在此背景下,李巍对自己的投资方法论进行了总结和反思。“回过头来看,早年做成长股投资时,看企业的维度相对单一,主要看企业未来三年的成长性,对产业的发展趋势、行业的竞争格局、商业模式、企业的盈利质量等因素,研究不够透彻。”李巍反思,对企业成长性的预测,反映的是我们对未来的预期,具有极大的不确定性。如果在投资中赋予其太高的权重,一旦判断失误,会给组合带来较大的波动。

  经过深刻的分析,李巍对自己的投资体系进行了迭代和升级。他认为,考察企业价值的维度需要更为多元,例如,包括盈利能力、盈利质量、成长性、确定性。其中,成长性是衡量企业价值的一个重要维度,它意味着企业因为资本开支、费用投入等原因,牺牲了当前的盈利能力和盈利质量,但更多提升了未来的盈利能力和盈利质量。

  “从本质上,盈利能力、盈利质量、成长性都可以用财务指标量化,先从这三个维度进行筛选,然后通过生命周期、商业模式、管理层的能力、治理结构等偏定性的东西来提升对不确定性的判断。”李巍说 ,四个指标之间如何取舍,取决于每个基金经理对成长空间、商业模式、竞争格局、管理层等主观层面的判断。

  回顾过去15年在成长股的研究历程,李巍认为,投资中的每一个选择都是取舍,划清自己的能力边界很重要。这些年,他把自己的精力集中在长期赛道比较好、比较容易获得收益的核心领域,如TMT、高端制造、医药。在这些行业,基金经理投入的资源和精力越多,积累越多,是能够产生正反馈效应。

  15年老将领衔,广发创业板两年定开发售

  从2005年入行,李巍在15年中经历了A股三轮牛熊周期的考验。期间的波折与反复,展现出了一位成熟的投资人,在面对复杂环境的较强适应能力和持续自我进化的特征。

  正如那句激励人心的鸡汤――人生没有白走的路,每一步都算数。对李巍而言,正是2016年至2018年所经历的挫折与调整,自我迭代与进化,最终促成了其在2019年和2020年的业绩绽放。

  银河证券统计显示,2019年,广发制造业精选、广发新兴产业精选的回报分别为68.18%、66.80%,均在同类基金前12%。同年,沪深300指数的涨幅为36.07%。2020年前8个月,广发新兴产业、广发科创主题3年封闭、广发制造业精选的回报分别为81.20%、70.81%、70.10%,均获得良好的超额收益。

  这些优异的业绩是如何取得?李巍谦虚地表示:“方法比较简单,就是找各个领域的细分龙头。先是对财务报表进行初筛,看是否符合选股思路和框架;然后从市场空间、商业模式、竞争格局等维度分析企业的价值。”说到这,他略微停顿后补充说,“最后挑出来的股票,基本集中在长期有相对优势的行业,比如电子、计算机、高端制造、消费、医药。”

  这一点在其管理基金的持仓中有清晰的印证。以2019年6月成立的广发科创主题3年封闭为例,组合有一批细分领域的龙头公司,如迈瑞医疗(行情300760,诊股)、欣旺达(行情300207,诊股)、立讯精密(行情002475,诊股)、启明星辰(行情002439,诊股)、数据港(行情603881,诊股)、英科医疗(行情300677,诊股)等。其中,迈瑞医疗连续4个季度重仓,区间涨幅为88.37%;今年前两个季度的重仓股英科医疗,上半年涨幅达671%。

  结合李巍的从业经历和能力圈,广发基金为其量身定制一只新基金――广发创业板两年定开混合,该产品的股票投资比例为60%-95%,其中投资于创业板的股票占非现金基金资产的比例不低于80%。除了投资二级市场的股票,还可以参与战略配售股票。

  Wind统计显示,创业板上市公司覆盖25个申万一级行业,医药生物、计算机、电子、电气设备和机械设备市值占比居前,分别是23.2%、12.6%、12.9%、10.4%、7.4%。“如果将TMT中的通信、传媒和先进制造中的军工、机械都算上,医药生物、TMT、高端装备制造三大方向占创业板综指的权重约80%。”李巍介绍,上述三大领域也是广发创业板两年封闭的关注方向。

  基金经理简介:

  李巍,北京大学理学硕士,拥有15年证券从业经历、9年公募基金投资管理经验,2010年7月起加入广发基金,现任广发基金策略投资部总经理,管理广发制造业精选、广发新兴产业精选、广发科创主题3年封闭等基金。

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