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进攻方向有变 顶流基金经理布局新赛道

天相投顾数据显示,从净买入的情况来看,上半年公募基金重仓持股风格更为均衡。隆基股份、迈瑞医疗、招商银行、中国中免、泸州老窖等公司也是公募基金持有市值较多的标的。

基金半年报已经披露完毕。数据显示,在重仓股上,公募基金的持有情况更趋平衡;从隐形重仓股(通常指基金重仓持有但未出现在基金前十大重仓股之列的个股)来看,同样能看到基金经理们对于投资能力圈的努力拓展。

与此同时,不少顶流基金经理在半年报中反思自己的投资。在多变的市场环境中,他们更多的是“迷茫与彷徨”,鲜有此前的笃定与坚守。

风格更趋均衡

持仓最能反映基金经理的真实想法。

天相投顾数据显示,从净买入的情况来看,上半年公募基金重仓持股风格更为均衡。其中,宁德时代海康威视五粮液药明康德贵州茅台成为上半年公募基金增持最多的五只个股,净买入金额分别为254.80亿元、181.84亿元、144.08亿元、121.17亿元、119.36亿元。上半年净买入额前十大个股还有平安银行华友钴业招商银行韦尔股份迈瑞医疗,净买入金额都超过60亿元。这些个股分属白酒、银行、新能源、医药等多个板块。

以上个股虽然分布在不同板块,但从股价表现来看,这十只个股上半年均实现股价上涨,其中上半年股价上涨最多的是“宁指数”龙头宁德时代,股价上涨了52.32%,华友钴业和药明康德上半年分别上涨了44.33%和39.77%。

公募基金持有市值最大的个股仍然是贵州茅台。截至6月30日,3548只公募基金持有贵州茅台市值达1936.07亿元。宁德时代、五粮液、海康威视、药明康德紧随其后,公募基金持有市值均超过900亿元,持有的公募基金产品均超2500只。此外,隆基股份、迈瑞医疗、招商银行、中国中免泸州老窖等公司也是公募基金持有市值较多的标的。

不过,变化也已经在基金持仓的“角角落落”中体现,隐形重仓股成为观察基金经理求变的一个窗口。中国证券报记者梳理数据发现,在不少基金产品的隐形重仓股中,基金经理正在努力探索,有拓展能力圈进入此前不擅长领域的、也有下沉式选股进入较为冷僻领域的,不一而足。例如,谢治宇管理的兴全合宜隐形重仓股有健友股份普洛药业华海药业舜宇光学科技三一重工双汇发展同程艺龙海吉亚医疗上海家化信达生物等。其隐形重仓的港股品种,在二季度多有不错表现。

迷茫彷徨与思索

投资持仓的背后,是基金经理一系列思索的结果。从半年报披露的信息来看,这些顶流基金经理们的思索多数还没有产生确定的答案。

广发基金傅友兴坦承,自己在上半年对于高估值板块进行了跟踪研究,但是选择了逆向操作,导致了净值与市场风格的偏离度较大。“到底是我们经验主义了,还是我们对新思想的学习落后了?对于未来成长空间巨大的板块,是否可以放宽对估值的约束?”傅友兴发问。他给的答案是:依旧认为对优质公司的投资需要结合估值的安全边际。

易方达基金的萧楠在半年报中写道:市场的表现并非沿着“估值分化——均值回归”的方向演进,而是顺着基本面高景气、投资逻辑对流动性宽松更敏感的方向前进。因此,一方面看到有些高估值板块持续调整,而另一些高估值板块却继续股价扩张。并且,由于投资者普遍调低了对未来经济周期的预期,因此绝大多数“不景气”的低估值价值股的估值还在持续收缩。今年上半年,景气的板块较为稀缺,市场比以往更追逐景气——这是当下的宏观环境和投资者结构所决定的。这样的大环境能不能、或什么时候改变,萧楠没有给出答案。

泓德基金邬传雁也在思考“为投资寻找新的锚”问题。他指出,企业的价值创造由技术和设备等有形资产向以管理和文化为代表的无形资产迁移,而且后者在价值创造中的权重不断提升并逐渐发展为核心力量,这让过去所采用的针对有形资产的估值方法面临挑战。估值作为曾经投资最为倚重的“锚”,在投资者的心中开始动摇,而在动摇的过程中,资金也开始为投资寻找新的“锚”。

聚焦下一阶段投资布局

尽管思索还在继续,下一阶段的投资布局,却是不能等人。中国证券报记者发现,这些顶流基金经理们,进攻的方向发生了变化:消费、创新医药、高端制造成为他们后市看好的方向。

具体来看,景顺长城基金刘彦春指出,下半年的投资中,需要关注美联储流动性回收节奏,利率和汇率的波动可能会对市场整体,特别是高估值领域造成一定冲击。富国基金朱少醒认为,今年上半年的市场风格演绎很极致,处于高景气行业的公司估值大幅抬升,市场的结构化差异继续拉大。除了甄选优质的公司之外,估值考量变得更加重要。

对于医药、消费等热点赛道,基金经理们也给出了自己的判断。中欧基金葛兰表示,从未来的配置方向来看,创新药产业链仍旧是其长期最为看好的方向,从国家层面政策的顶层设计到国内企业近年来的创新积累,都使得国内的创新药产业链长期维持在高景气度的状态。

广发基金刘格菘表示,从供需格局角度分析长期受益的板块,依然坚定看好A股具有“全球比较优势”的制造业资产。他对A股市场未来2年到3年的表现非常乐观,制造业盈利能力的持续扩张将是其主要的关注点,他相信性价比较高的“全球比较优势制造业”将会在波动中显现出自身的优势。

对于消费行业,萧楠表示,在经历过较长时间的优异表现后,消费板块整体上进入“休整期”。原因一方面是市场投资者对未来的宏观经济增速预期下降,另一方面是行业整体的估值也需要时间消化。在新消费领域,萧楠指出:“一方面我们要避免买到表观高增长但实际上是现代渠道高效渗透下‘铺货幻觉’的公司;另一方面,我们也要坚定地买入那些有望在细分领域成为龙头的公司。”

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