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“煤”好的一天又来了!公募基金持续加仓 周期股还能狂欢多久?

今年以来,资源类的周期股犹如“脱缰野马”般涨个不停,这也引起了公募基金在内的众多机构资金注意,公募基金对周期股的仓位正在逐步增加。止于至善投资总经理何理认为,基金增持周期类股票,一方面可能是认为有投资价值,另一方面可能是因为业绩需要进行趋势投资。

来源:国际金融报 作者:夏悦超

今年以来,资源类的周期股犹如“脱缰野马”般涨个不停,这也引起了公募基金在内的众多机构资金注意,公募基金对周期股的仓位正在逐步增加。

虽然风格轮动加快,但今年的市场似乎永远不会缺席“煤飞色舞”的行情。截至9月9日收盘,钢铁、煤炭、石油、水泥、有色等周期板块领涨两市。数据显示,年内涨幅最多的板块也是钢铁、采掘和有色,三大板块中最高涨幅已超过87%。

今年以来,资源类的周期股犹如“脱缰野马”般涨个不停,这也引起了公募基金在内的众多机构资金注意,公募基金对周期股的仓位正在逐步增加。券商测算数据显示,截至9月3日,以主动权益类基金持仓统计,少部分行业在进入今年后出现了明显加仓,其中电气设备较年初增持4.38%,电子较年初增持 2.24%,化工较年初增持 1.33%,有色金属较年初增持 2.69%。

那么,周期股还能再狂欢多久呢?

周期和成长的狂欢

今年的市场是周期和成长的天下,今天又是“煤”好的一天。

截至9月9日收盘,市场走势再度分化,前几日还是医药行情,今天再次回归周期股行情,钢铁、煤炭、石油、有色等周期板块领涨,周期股狂掀一波涨停潮,新潮能源冀中能源、怡球能源、山西焦化阳煤化工八一钢铁广晟有色等数十只资源类周期股涨停。受益于板块大涨,煤炭、钢铁、能源等行业主题ETF场内大涨逾5%。

在今年的结构性行情下,过往估值偏高的白酒医药不再一骑绝尘,高景气度的成长板块在今年最有弹性,以资源股为代表的周期板块也有不错表现。此前有基金经理告诉《国际金融报》记者,今年的行情更像是成长+周期,选股策略不一定要局限在某个单一属性,很多行业都是成长中有周期,周期里有成长。

从基金的业绩统计来看,重仓新能源产业链的基金年内业绩普遍相对出色,东方财富Choice数据显示,截至9月8日,重仓了光伏、锂电池板块的基金年内最高收益已经接近100%,多只基金年内收益率超过80%,其次便是煤炭、钢铁等主题指数基金,最高1只基金年内收益率接近90%。

国内煤炭的价格还在持续创新高,9月9日,煤炭期货涨幅继续扩大,动力煤主力合约突破1000元/吨,日内涨3.5%;焦煤期货主力合约涨超7%,报3046.5元/吨;焦炭涨超6%,均刷新了历史新高。

公募持续加仓周期股

周期股行情还在持续,公募基金还在增持相关板块。

财通证券测算,截至9月3日,主动权益基金整体仓位为83.35%,从行业配置来看,少部分行业在进入今年后出现了明显加仓,其中电气设备较年初增持4.38%,电子较年初增持2.24%,化工较年初增持1.33%,有色金属较年初增持2.69%。

目前,主动权益类基金持仓最多的行业为电气设备。财通证券数据显示,电气设备当前持仓 14.77%,较年初增加了 4.38%,电气设备的增持主要集中在今年 4 月以后快速上升,由今年2月最低时候持仓 7.79%,增加到 15.09%,“碳中和”概念热度进一步升温加上前期光伏、风电等重度抱团股大幅度估值回调,使得电气设备中部分股票又重获机构的青睐。化工持仓从去年底的不到 1.5%左右已迅速增长至最高 6.08%。当前有色持仓较年初明显增持 2.69%。

财通证券认为,化工行业被公募增持的逻辑在于:化工行业提供了众多上游原材料,且短期内需求旺盛,库存不足、供给跟不上的情况下,出现近期化工原材料涨价潮;2020年3月全球油价大跌,为化工企业(尤其是油炼化)提供了廉价的原材料库存,化工行业整体成本进一步降低,两大因素合力推动化工行业景气度上升。有色行情既有上半年的海外输入性通胀预期,亦有新能源上游原材料概念,两股风向共同作用于有色行情,但从持仓数据来看,主动权益基金的持仓并不太高。

警惕周期股透支价值

对于今年周期股的狂欢,私募排排网基金经理胡泊在接受《国际金融报》记者采访时表示:“疫情原因导致大宗商品的供需错配,供给端因为疫情而大幅减少,需求端则在财政刺激下保持旺盛,推动了大宗商品价格的上涨,也带动了相关周期股的整体表现,因此有色以及原油为基础的化工等周期性板块出现了比较大的涨幅,尤其是近期涨幅巨大。”

“煤飞色舞”的周期行情还能“舞”多久呢?

实际上,对于周期股投资而言,相对来说比较难以把握。胡泊坦言,往往反而应该在估值高的时候介入,估值低的时候卖出,而且因为周期股本身强周期性的特点,整体的股价波动会比较大,所以很难把握。但如果能很好地掌握周期股的周期性业绩拐点,业绩确定性也是非常高的,不过需要很强的专业能力。

建泓时代投资总监赵媛媛告诉记者,随着冬季取暖需求上升、环保限产加剧和新基建落地,商品现货价格或将继续上行。但根据经验,周期股通常会在两个月内透支未来半年的涨价预期,因此判断未来有色、化工将在高位盘整。建议逢低介入,阶段性操作。

止于至善投资总经理何理认为,基金增持周期类股票,一方面可能是认为有投资价值,另一方面可能是因为业绩需要进行趋势投资。整体来看,目前新能源产业链相关的有色品种,如锂资源已经过贵,已经透支未来多年的预期,不太适合价值投资,而化工和煤炭类周期股由于其产品价格的上扬上涨相对正常,很难判断是否为顶部。“投资周期股一定要注意戴维斯双杀的问题,目前真正的大机会是在共同富裕概念股”。

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