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广发高端制造郑澄然:把握结构性机会 长线看好新能源和科技

把握投资时机是正确投资中最难的一件事,特别是对于成长性行业来说,行业变化快、股价波动大,如何把握住投资机会,对投资者而言是一个不小的考验。

  在今年波动剧烈的成长股行情当中,广发高端制造脱颖而出。Wind数据统计显示,截至11月12日,广发高端制造今年以来累计上涨123.06%,业绩领跑全市场主动权益基金。

  该基金成立于2017年9月,基金经理为孙迪、郑澄然。回顾今年以来的表现,基金经理郑澄然表示,超额收益主要得益于把握住了光伏、军工、化工行业的拐点机会,长线看好能源和科技行业的投资机会。

广发高端制造郑澄然:把握结构性机会 长线看好新能源和科技

  广发高端制造基金经理 郑澄然

  在市场最悲观的时候进场

  “印象最深刻是上半年市场最悲观的时候,我们重仓买入光伏。”回顾今年以来的操作,郑澄然对记者说,3月份全球市场剧烈波动,市场预期非常悲观,导致股价大幅下跌。但在下跌过程中,基于对光伏行业的长期深耕,他们发现该行业实际上是被错杀,于是在股价下跌时果断布局。

  Wind数据统计显示,自4月1日截至11月12日,光伏指数大涨54.44%,大幅领跑市场。为什么敢在市场最悲观的时候重仓买入?

  郑澄然介绍,光伏的供需格局发生变化,行业增长的确定性比较高。一方面,经历去年行业供给端的价格竞争、今年初疫情的冲击,光伏终端组价格大幅下跌,引发需求逐步回升。另一方面,光伏产业的主要供给在国内,受疫情影响,供给在短期内迅速出清。从供需框架出发,行业景气度会超预期,龙头公司的增长路径很清晰,优质公司的性价高。

  “我们深度研究后认为,光伏有一波确定性比较强的机会,估值水平显著低估,所以就在组合中增加了配置。”郑澄然说,从二季度以来的情况看,市场对光伏的基本面兑现程度还是市场认知程度都有很大扭正,落实到股票端涨幅较大,给组合贡献了不错的收益。

  除了较好把握光伏的行情外,广发高端制造还在底部布局了军工板块,并且于三季度加大了家电、电子的配置。4月1日至11月12日,申万国防军工和电子指数分别上涨了36.51%和43.53%。

  能在波动剧烈的成长性行业中把握好时机,这与郑澄然在制造业领域深耕细作的研究背景密不可分。

  郑澄然从2015年入行就开始从事新能源等制造业行业的研究,他认为,制造业的研究离不开供需的框架,只有在供给端进行长期的跟踪积累,才能更好地发觉产业的变化、行业规律、龙头公司市场占有率的变化等等。掌握了这些基本功,才有可能敏锐地把握行业供需的拐点。

  郑澄然分享道,在自己研究时间较长、相对比较有把握的光伏、电动车、机械军工、TMT等板块,他的方法是从中观维度出发,做供需拐点的投资。也就是说,对需求端有较高成长性的高景气产业保持长期跟踪,在供需迎来向上拐点时进行积极配置。

  “一方面,我们能获得产业周期向上时龙头企业业绩高速增长的收益;另一方面,我们可以获得市场对高成长行业给予的乐观未来预期所带来的估值提升收益。”他说,自己将这种投资称之为“在成长性行业挣周期的钱”。

  新能源和科技是长期向好的赛道

  但是,郑澄然也指出,这种偏中观的行业配置机会,也许一年就只有一两次。当市场缺乏这一类机会时,他则会在稳定成长的行业中寻找龙头公司的机会,包括家电、机械行业,这些行业的竞争格局清晰,龙头企业的壁垒优势突出,估值相对便宜。比如,三季度市场震荡时,广发高端制造增加了家电行业的配置。

  科技是最近两年关注度最高的赛道之一,经历了去年以来的上涨之后,估值也面临着一定的压力。对此,郑澄然认为,随着估值上涨,科技股投资难度加大,在高估值情况下要依靠甄选个股和择时来保持比较高的胜率。但是,他也表示,在可见的一两年内,科技和新能源仍然是主要的赛道,可能中间股价会有一些波动,但长期还是非常好的投资方向。

  他进一步解释道,“十四五”期间,科技和新能源是国家重点发展的方向,已经上升到国家战略的高度。政策推动这两个行业的产业升级,推动新能源利用率的提高,推动半导体国产化率的提升。

  郑澄然以半导体举例,国家每年进口几千亿美金的半导体产品,目前国产化率还比较低,这方面接下来会有很大的国产替代空间。

  “从产业调研来看,最近两年,半导体行业发展非常快:一方面,企业的技术实力有很大的进步;另一方面,从下游市场需求来看,早几年我们提自主可控国产替代,主要靠政府的政策引导,现在基本变成企业的自主、自发行为,他们自主选择国内企业作为供应商。”郑澄然说,从供需格局来看,半导体既有国家政策支持,又有非常丰厚的工程师红利,需求端又有广阔的市场需求,因此,半导体行业未来两年的发展速度会非常快。

  “这一轮科技龙头基本是市场非常认可、具有核心竞争力的公司。”郑澄然说,中国正在从制造大国迈向制造强国,这其中孕育着巨大的产业机会,广发高端制造未来也将积极把握这个过程带来的投资机会。

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