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美联储不续SLR豁免 但华尔街银行对国债的需求并未减弱

4月27日讯,与预期相反,美国银行对美国国债的需求并未减弱,尽管美联储在疫情早期批准的资本充足率监管豁免到期,而华尔街投行则寻求通过发债来筹集更多资本。

4月27日讯,与预期相反,美国银行对美国国债的需求并未减弱,尽管美联储在疫情早期批准的资本充足率监管豁免到期,而华尔街投行则寻求通过发债来筹集更多资本。

这应能防止美国国债收益率今年飙升,并将收益率保持在窄幅区间内。

对补充杠杆率的豁免于3月31日到期。这意味着从4月1日起,大型银行已恢复持有更多针对美国国债和央行存款的低收益资本。

美联储还表示,鉴于担心SLR不再按照央行疫情初期货币政策措施的初衷发挥作用,将对SLR进行正式审查。

“几个月前,当我们都在谈论SLR的时候,我们担心豁免将会过期,银行将抛售国债,但SLR豁免真的取消了,我们并未真正看到抛售压力," BMO Capital利率策略师Dan Krieter表示。

自本月初以来,部分银行买盘与其他投资者一起推高国债价格,令10年期美国国债收益率下跌约20个基点。该指数截止发稿报1.572%。

分析师称,银行不是通过出售国债来满足资本充足率要求,而是在发债。通过发行债券,银行可以提高其资产的资本,从而提高资本比率。

荷兰合作银行驻伦敦高级利率策略师林-格雷厄姆-泰勒(Lyn Graham-Taylor)说,华尔街大行正在利用低资本成本的优势,在利率和借贷成本可能上升的情况下大举发债。

据媒体报道,摩根大通、美国银行、高盛摩根士丹利已经或正在计划发行总计400亿美元的债券。

摩根大通4月15日发行的130亿美元债券一度创下行业纪录,但次日被美国银行(Bank of America)发行的150亿美元债券超越。

BMO的Krieter称,"美联储还强烈暗示将永久调整SLR计算方法,这可能避免国债承受大规模抛售的压力。"

美联储关于一级交易商持有美国公债的最新数据显示,截至4月14日,一级交易商的美国国债库存较一周前小幅增加至1560亿美元。一级交易商是银行持有美国公债的组成部分之一。

数据显示,由于银行准备迎接SLR豁免到期,一级交易商的持有量从2月底到3月中旬确实有所下降。

根据美联储的数据,美国银行业目前持有公开发行的美国国债的8%-10%。如果投资者对国债进行再分配,这将是影响收益率的一大因素。

2020年4月,美联储将国债和央行存款从杠杆比率中剔除,直至3月31日,此举旨在缓解国债市场压力,鼓励银行放贷。

经纪自营商Incapital首席市场策略师兼高级交易员Patrick Leary表示,"据我所知,在持有美国国债时使用SLR豁免的银行并不多。"

发行债券vs出售国债

分析师表示,与出售国债相比,发行债券对银行来说要有利得多,尽管这样做也可能会造成亏损。

BMO的Krieter称,"用无担保银行债券为银行存款和国债投资组合融资,可能是一种负套利。准备金利息赚不了多少钱,它们赚的钱比你为它支付的债务还少。”

但Krieter指出,出售国债的成本远高于发债。

Krieter称,"为了遵循一定的SLR规则,你可能会卖出国债,然后在永久豁免生效后以更高的市场价格买回。"

“在这个条件下,你必须要承担价值数百亿美元的国债投资组合的全部买卖差价。”

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