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立讯精密告别富士康

借假修真,立讯精密正在“去富士康”化。

立讯精密告别富士康

  本文核心观点

  1、立讯绑定苹果的核心竞争力在于良率,良率壁垒实则不高;

  2、与富士康相似,立讯愈发绑定苹果,利润空间愈发逼仄;

  3、抛弃富士康式管理理念和战略布局,立讯正在摆脱低毛利命运。

  作为富士康曾经的“厂妹”,立讯董事长王来春完全承袭了郭台铭的管理风格。

  据称,立讯车间内贴满了郭的标语。“我经常把郭总裁的名言讲解给员工听,让员工感受富士康文化。”王来春曾毫不介意地向媒体袒露对富士康文化的欣赏和沿袭。

  战略布局上,立讯也在“复制”富士康。从成立初期承接富士康的外协订单,到2010年上市后模仿富士康式持续并购,立讯不断拿下各类苹果产品线。那些年,在苹果供应链上,富士康吃肉,立讯跟着喝汤,大家和气生财。

  然而,2016年AIrpods横空出世。一场风靡全球的无线耳机潮,将立讯送上苹果耳机主供宝座。此后,“立讯能否取代富士康?”、“立讯:下一个富士康”等标题便不时见诸报端,两者关系逐渐微妙。

  和苹果合作的十多年里,苹果毛利率稳守30%红线,股价一涨再涨。而富士康毛利率逐步下滑所剩不足6%,资本市场更是长期看淡。外界看到了富士康代工帝国的风光,但这家企业的每一个问题,也都暴露在公众的视线当中。

  摆在立讯精密眼前的一个迫切问题是,确定要成为下一个富士康吗?

  傍上苹果,越走越窄

  “零部件—模组—整机”,西南证券曾如此概括立讯的产品扩张逻辑。

  从PC线缆、连接器到天线、声学元件、马达再到Airpods整机,它似乎啥都能做,问题在于——立讯做的都是苹果需要的,万一苹果不需要了呢?

  从2014年立讯收购昆山联滔切入苹果链算起,到2019年,立讯营收从73亿元增长至625亿元,年均复合增速高达54%。其中,来自苹果的业务营收则从9亿元增长至347亿元,年均复合增速高达109%,营收占比从12%增长至55%。

  5年超八倍的增长,完美印证了王来春当年那句“能与凤凰同飞的必是俊鸟”。

  只不过,凤凰选中的俊鸟不止一只。2014-2019年,苹果核心供应商频繁洗牌,精密结构件、连接器等品类供应商变动尤为剧烈。究其原因在于,低端零部件厂商实在太容易被取代。

立讯精密告别富士康

  2017年,库克来访立讯,高兴地发微博大加赞叹。根据其表述,库克看中了立讯的精良工艺,很大程度上指的是良率。公开资料显示,Airpods本来由台湾英业达组装生产,但是良率一直不佳,王来春团队仅用5个月时间就将良率做到了近100%。

立讯精密告别富士康

  图源/新浪微博

  值得注意的是,良率“壁垒”并不算高。

  来自某智能手机ODM公司的生产经理表示,生产实践中良率主要从生产流程设计、生产流程识别和员工执行力三点进行改善。前两点与企业大数据分析能力、生产线工程设计规划等自动化生产能力挂钩,员工执行力则主要借由薪酬激励、制度规范等管理手段提高。并且“代工厂员工执行力其实已濒临极限,管理者更倾向于从自动化生产方面改善良率”。

  曾在富士康工作多年的云启资本副总裁郑瑞庭也表示,用“半自动化生产”形容3C制造业更为合适,尤其对于组装环节来说,人力不可或缺,机器主要用以辅助员工决策,减少失误。

  而立讯的良率壁垒更多来自于“员工执行力”。根据东方财富证券数据,2012-2018年立讯人均产值和人均创利均低于同行,可见其仍处于劳动密集程度较高的状态。2019年,立讯生产设备周转率达到11.1,得润电子则达到了12,后者是国产连接器厂商中,有望进入苹果供应链的强有力选手,两相对比,立讯自动化生产水平并不占优。

  据悉,立讯当前员工数将近14万人,生产员工数高达11万人,管理这样一支庞大生产军队的核心团队人数却不到300人,立讯2019年报披露其核心管理人员薪酬综合仅977万元。对比同样身为苹果Airpods供应商的歌尔股份来看,后者生产员工仅3.8万人,核心管理人员薪酬总和却达到1559万,两者“管人”水平高下立见。

  除了要保证良率,代工厂抢单还有另一大杀手锏——价格。“单笔订单规模越大,自动化生产设备投入作为固定成本就能越摊越薄,报价自然就低。”唐先生讲到同行竞争时如此感叹。

  在iPhone连接线、天线、声学元件、马达供应份额方面,立讯分别占到50%、60%、20%、10%-15%,按照苹果不断寻找供应商防止一家独大的策略,立讯的份额变动不会太大,规模化低价策略发挥空间有限。而随着以得润电子为代表的制造商崛起,立讯良率若被反超,深度绑定苹果的道路将越走越逼仄。

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