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丹羿投资:震荡行情,轻指数,重个股

8月市场整体处于震荡阶段,沪深300涨2.58%,中证500涨1.35%,创业板指跌2.40%。板块方面,因中美摩擦加剧以及国内内循环政策发酵,食品饮料、军工、汽车(特斯拉产业链)涨幅居前,医药、商业零售、TMT、休闲服务跌幅居前。

丹羿投资:震荡行情,轻指数,重个股

  从7月中以来,除了创业板之外,其他各宽基指数都处于箱体震荡,没有系统性机会。

  背后原因是,正面——全球经济已从疫情中慢慢复苏,整体市场流动性仍很宽松;负面——自7月以来,中美摩擦有加剧态势,国内货币政策也比之前有所收敛,叠加过去一年半上涨后,消费、科技和医药估值已处于历史偏高位置。正负两方面相互交织,短期难决胜负,因此市场震荡盘整也是意料之中。在有明确结论之前,这种情况恐怕还将延续一段时间。

  虽然整体市场波澜不惊,但总结各行业年中报之后,我们还是发现过去半年,因为疫情很多行业发生了一些结构性变化。

  ·特色原料药行业,中国企业快速崛起。

  全球特色原料药行业有三大出口地:中国、印度和欧洲。印度和欧洲受疫情影响巨大,很多企业停工停产,中国在这次疫情中率先复苏,保证了客户订单的稳定供应。所以经此一疫,海外客户对中国的供应链更加依赖,中国企业也迅速崛起。

  ·新能源投资,成为全球对冲经济下滑的重要财政刺激项目。为了应对全球疫情对经济的冲击,各国都推出财政项目刺激经济,其中光伏、电动车代表的新能源是重要方向之一,这无疑增加了需求。同时,疫情也使得很多小企业倒闭,变相减少了供给。因此三季度以来,光伏行业景气度直线拉升,挺过疫情,竞争力强的企业收获丰厚,相应股票也大幅上涨。

  ·国内消费方面也出现了优胜劣汰,大企业替代小企业(速冻食品、休闲零食等),新业态替代旧业态(大型超市替代传统菜市场),国内替代国外(国内免税替代海外旅游购物)等。

  类似案例还有很多,在此不一一列举了。我们认为,中国经济体量已经很大,受疫情和国际形势影响,未来几年大概率仍将处于减速增长态势。在整体经济波动不大的情况下,结构性变化更加重要。

  敏锐地洞察到变化并以此发现投资机会,是每位投资经理未来相当长时间内的必做功课。展望未来十年,那些在结构性变化受益,具备核心竞争力,能成长为伟大企业的潜力股,将会是市场热捧的明星。

  操作上,老产品我们仍维持较高的仓位;新产品因市场震荡且要做安全垫,建仓相对稳健。结构上,仍然维持消费、科技和医药三分天下,用性价比更好的个股替代估值过高、严重透支未来的标的。今后,我们将继续发扬精选个股的优势,为我们的客户创造良好的收益!

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