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保银投资:择时到底有多难?

近期市场进入震荡调整模式,不少投资者开始恐慌和纠结:市场是不是见顶回落了?我的基金要不要赎回?股票大跌怎么办?

  市场波动之下投资者总是控制不住自己想要择时的手,既想躲过市场的大幅下跌,又想抓住每次上涨机会,希望能实现理想中的“低买高卖”。可是实际操作中,大部分择时都是失败的,很有可能是躲过短期的下跌却错过了大涨行情,或者好不容易追上热点却发现自己站在“山顶”上。

  择时中的心里误区——过度自信

  上交所资本市场研究所曾经联合多家机构共同撰写了一篇论文,基于上交所的交易数据揭示A股投资者的行为特征。

保银投资:择时到底有多难?

  图:上交所各类散户、机构投资者、公司法人投资者投资收益对比

  该论文收集了超过5300万个账户的日常交易信息,对2016年1月至2019年6月的统计结果显示,无论是个人投资者还是机构投资者,择时都是负贡献,正收益均是由选股带来的。

  通过择时赚钱特别难,为什么还是有人会乐此不疲呢?深层次的原因是大部分投资者还是把股市当成“零和游戏”,寄希望于对交易对手行为的行为预测,低买高卖股票,打败交易对手来获取短期的收益。也就是,大部分投资者认为自己比交易对手更聪明,或者在平均水平之上。

  可是根据常识,如果人人都认为自己在平均水平50%之上分位,那么一定有一部分人是做了错误的判断。

  这样过度自信的误区,在我们日常生活中比比皆是。有人做过这样一个统计,80%以上的男司机认为自己的驾驶水平比平均水平高。根据常识,只有50%的男司机驾驶水平在平均水平之上,那么至少有30%的男司机属于过度自信了。同样,80%的女人认为自己的颜值比平均水平高;80%的家长认为自己孩子的智商比平均水平高。

  从历史经验来看,择时就如同在买彩票,我们可能赌中一次,但是不会一直中奖。择时是不可持续的。或许我们可以猜到上证指数在2015年年中站上5000点,但是无法预测到下半年市场的急转直下;或许可以猜到2020年疫情对市场的巨大冲击,但是无法预测到暴跌之后的迅速反弹。

  高手毁于择时

  不仅普通投资者无法通过择时赚钱,很多历史上有名的投资家也都在择时上翻了跟头。

  《股票大作手回忆录》的作者李佛摩尔是美国公认的百年"投机之王",他曾多次做空美股进而被人们冠之"华尔街巨熊"之称谓。在华尔街的交易生涯中,李佛摩尔多次破产,后又东山再起,然而最后一次,他因为错误的择时失败破产而自杀。

  巴菲特的老师——格雷厄姆,创立了最初期的价值投资论,被誉为 “现代证券分析之父”、“华尔街教父”。1929年美国股市泡沫破灭后市场暴跌,格雷厄姆在1931年认为市场跌到底了,急于翻本的他加杠杆抄底股市。然后的事情就是在1932年格雷厄姆的联合账户跌去70%之多,格雷厄姆宣告破产。

  投资大师尚且如此,对于普通人来说,择时更像是一门玄学。因为不仅要研究自己手中的股票,而且要研究其他人手中的股票,判断大盘的短期涨跌

  而大盘短期的涨跌又是由多种因素决定的,A股开户数、投资者情绪、市场成交量、整体市盈率、换手率等等都会对市场产生影响,这些因素也只能作为一个较长时间段内的判断,对短期的择时几乎没有作用。

  正确的择时固然可以提高账户收益,可是大部分情况下择时成功是非常难的,每多一次的择时,都是在消耗我们手中已有的筹码,对未来收益产生负贡献。

  放弃择时,精选投资标的,长期持有,靠科学组合取胜或许会是更好的选择。

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