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消费估值高企,行业主题基金怎么挑

本文对消费主题基金的定义如下:全部主动权益基金中(普通股票型、偏股混合型、灵活配置型),近两个半年度报告期(2019年报、2020中报)持仓家用电器、食品饮料、纺织服装、商业贸易、休闲服务、轻工制造六个申万一级行业占比都在50%以上的基金,我们将其定义为消费类基金池,共44只。

  当然也有很多短期内重仓消费板块的基金近年以来业绩优异,但这些基金并不能纳入到我们的消费基金池中,因为他们在消费上的暴露不稳定,不符合我们的要求。(因为筛选标准比较严格,会筛除一些大众熟知的基金,比如易方达中小盘,上半年上述行业持仓为49%;此外,本文没有通过基金名称做关键字筛选,因为会造成比较大的误差)。

  经过定义筛选,共有44只主动型消费基金。

  ▼消费类基金池

消费估值高企,行业主题基金怎么挑

  数据来源:Wind、好买基金研究中心(截至2020-09-07)

  定性筛选

  从我们的定义来看,消费主题基金池共44只基金,但这44只基金风格不同,持仓个股行业不同,消费所占权重也不同,等等因素导致了这些基金业绩的差别。那么我们该如何选择消费类基金呢?本文提供一些方法,首先从定性化角度筛选:

  1. 首先基金经理要有完整年度的管理业绩(2019年前任职),基金经理管理时间较长,应对波动的经验更丰富,与团队磨合更佳。

  2. 其次规模较大(最新报告期规模>5亿),避免规模过小的基金出现清盘和巨额赎回的风险。

  3. 因为我们选的是消费基金,我们需要基金在消费上的仓位波动幅度不能太大,偏离我们的选择初衷,这里采用近2个半年度报告期消费权重波动小于15%。

  经过以上3个角度的定性化筛选,44只消费类基金中我们选择出17只。为了方便比较,对于同一基金经理单独管理的多只基金,我们取今年以来业绩更好的一只作为其代表基金,最终构成以下消费基金核心池,共有13只基金。

  ▼消费基金核心池

消费估值高企,行业主题基金怎么挑

  数据来源:Wind、好买基金研究中心(截至2020-09-07)

  定量筛选

  以上筛选中,我们主要从主观的角度进行定性化筛选,并没有对基金经理能力进行判断。下面,我们通过基金净值回归的方法对基金经理获取beta和alpha的能力进行排序,我们采用的指数是中证消费指数000932.SH(由于每只基金基准不同,用同一指数的回归结果可能会存在偏差,结果仅供参考)。

  ▼核心池Alpha+Beta

消费估值高企,行业主题基金怎么挑

  数据来源:Wind、好买基金研究中心(截至2020-09-07)

  1. 首先如果单纯从beta角度来看,几只基金中与中证消费指数敏感度最高的是鹏华中国50(王宗合),18-20年三年beta>0.9。其次,景顺长城鼎益(刘彦春)、易方达现代服务业(王元春)、易方达改革红利(郭杰)、易方达消费行业(萧楠)近3年的beta均大于0.85。

  2. 其次,如果我们以alpha值衡量基金经理获得超额收益的能力,那么中欧品质消费(郭睿)、富国消费主题(王园园、刘莉莉)、景顺长城鼎益(刘彦春)、汇添富消费行业(胡昕炜)都是很好的基金。

  3. 当然,因为各只基金仓位不同,基准不同,导致beta不同,不能单纯从alpha角度对基金经理进行绝对化判断。因此在选择消费类基金上,本文更倾向于选择beta稳定,alpha较高的基金。

● 本文数据及分析仅供参考,不构成投资建议,不代表全球财富网观点。
● 本文链接:https://www.wxrz.cn/simu/s12556.html

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