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星石投资:春季躁动结束了吗?

今日市场波动,一些头部白马股出现了调整,是不是“春季躁动结束”的信号?

  今日市场波动,一些头部白马股出现了调整,是不是“春季躁动结束”的信号?

  我们认为,春季躁动主要是资金驱动,因为一般此时居民、企业的资金比较宽松,实体经济也在淡季,对资金需求也不高。

  但今年特殊在于,机构化趋势加强,资金大量取道基金专业力量入市,因此基本面较好的头部白马股强者恒强。

  但也正是因为资金驱动,因此容易出现波动。而受去年疫情影响,今年春季躁动的资金面比往常更为宽松,因此波动率加大。

  一般遇到调整时,我们首先是去复盘基本面长期逻辑,看有没有变化。

  虽然春节前后是经济高频数据的真空期,但是今天的CPI、PPI数据,仍然透露出一些信号。我们认为,企业盈利持续修复,为2021年A股带来“盈利牛”。

  食品、工业品上涨,通胀超预期回升

  国家统计局最新数据显示,12月CPI、PPI同比均超预期回升,一个由负转正,一个大幅收窄。

  (1)CPI超预期回升,主因是食品价格大幅回暖

  12月CPI同比上升至0.2%,高于预期的0.08%,分项来看:

  ①食品价格同比涨1.2%,主要靠猪肉、鲜菜鲜果等推动。年末消费需求提振,加上饲料成本上行,带动猪肉价格上行;鲜菜鲜果因为寒冬生产运输受限,价格显著上行。

  ②非食品价格较去年同期持平,环比缩小0.1个百分点,主要是油价不再拖累。12月以来,国际油价上涨,国内油价多次上调。

  (2)PPI加速修复,工业品价格大涨为主要拉动

  关键推动因素是工业品价格大涨。12月PPI同比收窄至-0.4%,环比增速为1.1%,修复速度明显加快。

  黑色、有色金属业价格领涨。国内外油价上涨下,石油及其他燃料加工业等石油产业链价格降幅收窄。供暖需求激增下燃气、煤炭等价格回暖。

  通胀启示:A股迎来“盈利牛”

  展望未来,我们认为,2021年国内通胀将维持上涨的态势,主要驱动来自于正加速修复的PPI。

  12月数据来看,PPI环比增速已经创下近两年新高,叠加去年4-6月低基数的影响,同比增速回正指日可待。

  支持PPI修复的是长期以来的供给出清,叠加疫苗规模化接种下,全球需求的回暖,导致供需缺口走扩。目前,工业企业产能利用率已经接近历史最高水平,量稳价升下,将极大支撑企业盈利。

  我们预计,2021年上市公司企业盈利水平将迎来10年最佳水平,与此同时货币政策已经定调“不急转弯”。预计2021年盈利增长将覆盖流动性回收带来的估值压缩,成为A股的核心驱动力。

● 本文数据及分析仅供参考,不构成投资建议,不代表全球财富网观点。
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