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美联储宽松不及预期,中资美元债涨跌互现

一级市场发行规模下降, 发行成本大幅下降,发行主体以投资级为主。

  一级市场回顾

  一级市场发行规模下降, 发行成本大幅下降,发行主体以投资级为主。上周,中资美元债发行数量为12只,环比减少20%,发行规模为23.2亿美元,环比减少48.1%。成本方面,发行债券平均票息为3.20%,比前一周下降133bps。评级方面,投资级中资美元债发行5只、无评级债7只,无高收益债券。期限方面,1年(包含)内的债券4只,3年期5只,5年期1只,10年期1只,永续债1只。

  二级市场回顾

  美债收益率曲线下降,长短端利差收窄。上周,美国财政部长期国债供给端冲击影响减少,美国国债收益率曲线长端下行,10年期国债到期收益率大幅下降8.12bps至0.63%,2年期国债到期收益率下降至0.14%,两者利差下降7.94bps至48.5bps。

  美国宽松货币政策边际收窄,美元流动性保持宽松。上周三,美联储发布会议纪要。纪要表明货币政策宽松不及市场预期,美元指数录得3月以来最大单日涨幅。然而,美元流动性宽松并未改变,上周,衡量美元借贷成本的LIBOR-OIS利差从0.195%下行至0.18%,下降1.5bps。

  中资美元债投资级债上涨,高收益级债下跌。中资美元债投资级债券上周回报为0.26%,高收益回报为-0.11%。收益率方面,中资美元债投资级债最差收益率下跌3.2bps至2.16%,利差下跌0.2bps至180bps,高收益债最差收益率上涨10bps至7.94%,利差上涨11.1bps至772bps。

  在中资美元债市场的主要行业中,地产债、银行债收益率小幅下降,城投债收益率与前一周持平。以彭博公布的中资美元债各行业到期收益率加权平均数统计,截至8月21日,地产债到期收益率为10.88%,比前一周下降1.6bps,本月以来累计下降113.37bps。银行债到期收益率为1.64%,比前一周下降3.35bps,本月以来累计下降0.47bps。城投债到期收益率为4.41%,与前一周持平,本月以来累计下降22.16bps。

  中资美元债价格异动情况

  投资级债券交易活跃。在上周交易规模前10的中资美元债中,投资级债券占5只,高收益级占3只,无评级2只。行业方面,金融债占3只,地产债2只,互联网债2只,其余行业债3只。

  信用风险和地缘政治风险对涨跌影响较大。信用风险方面,在上周回报最差前10中资美元债中,北大方正、中民投的美元债已违约,分别下跌3.39%、3.24%,瑞幸咖啡此前财务造假,其债券上周跌幅最大,跌幅为14.76%。地缘政治风险方面,受美国科技封锁影响,中芯国际美元债上周下跌5.79%,本月以来累计下跌14.99%。受美国证监会调查影响,爱奇艺美元债上周下跌3.14%,本月以来累计下跌12.8%。

  中资美元债一级市场概览

  一级市场发行规模下降, 发行成本大幅下降,发行主体以投资级为主。

  上周,中资美元债发行数量为12只,环比减少20%,发行规模为23.2亿美元,环比减少48.1%。成本方面,发行债券平均票息为3.20%,比前一周下降133bps。评级方面,投资级中资美元债发行5只、无评级债7只,无高收益债券。期限方面,1年(包含)内的债券4只,3年期5只,5年期1只,10年期1只,永续债1只。

  地产行业保持净融资。8月以来,地产累计融资49.8亿美元,累计到期35.1亿美元,净融资14.7亿美元。

美联储宽松不及预期,中资美元债涨跌互现

美联储宽松不及预期,中资美元债涨跌互现

  中资美元债二级市场概览

  2.1宏观市场概况

  美债收益率曲线下降,长短端利差收窄。

  上周,美国财政部长期国债供给端冲击影响减少,美国国债收益率曲线长端下行,10年期国债到期收益率大幅下降8.12bps至0.63%,2年期国债到期收益率下降0.18bps至0.14%,两者利差下降7.94bps至48.5bps。

  美国宽松货币政策边际收窄,美元流动性保持宽松。

  上周三,美联储发布会议纪要。纪要表明本次会议不提供更清晰的联邦基金利率目标区间前瞻指引。这一表述与此前会议所表现出来对前瞻指引的强烈兴趣不一致。此外,本次会议纪要也再度表示暂不考虑使用收益率曲线控制(YCC)。受此影响,美元指数录得3月以来最大单日涨幅。然而,数据显示,美元流动性宽松并未改变。上周,衡量美元借贷成本的LIBOR-OIS利差从0.195%下行至0.18%,下降1.5bps。10年期通货膨胀指数收涨1bps,与10年期美国国债差额缩小7bps。

  中美关系持续紧张。

  近期,美国单方面无故推迟中美贸易会谈,对华为施加新限制,暂停与香港引渡条约及终止部分税收互免待遇,并要求美国大学捐赠基金剥离持有的中国股票。总体上,两国紧张关系并未缓解。

美联储宽松不及预期,中资美元债涨跌互现

美联储宽松不及预期,中资美元债涨跌互现

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