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“高大上”的量化基金又火了!你真的了解吗?

每次主动基金抱团风格转换的时候,也就是新的抱团标的没有出现,或者大盘风格向小盘偏移的时候,量化基金就会火起来。上一次量化比较火的时候是2014-2015年,过去差不多五六年的时间了。

最近,量化基金异常火爆!

每次主动基金抱团风格转换的时候,也就是新的抱团标的没有出现,或者大盘风格向小盘偏移的时候,量化基金就会火起来。上一次量化比较火的时候是2014-2015年,过去差不多五六年的时间了。

沪深两市已经连续35个交易日的成交额破万亿了,这个成交量是A股历史上也就仅次于2015年的牛市了。

A股已经连续30多个交易日成交额破万亿,巨量换手的背后,有观点认为是高频交易活跃的量化基金的功劳。

一时间,量化基金再度走到聚光灯下。

近日,华泰证券发布研报表示,当前A股的高位日成交量与私募量化基金的快速发展有关,在日成交量中,量化基金贡献占比预计为10%-15%。

市场上把这么高的成交量火爆的量化基金联系到了一块,单纯的量化基金很难做到大几千亿的交易额,本身规模都没有那么大。

量化基金以及量化交易是什么?

量化交易百科解释为,以先进的数学模型替代人为主观判断,利用计算机技术从庞大的历史数据中筛选能带来超额收益的多种“大概率”事件以制定策略。

量化基金用一句话解释就是采用量化投资方法的基金,也就是无论一个基金投资了股票还是期货,还是其他东西,只要用了量化投资方法的基金都是量化基金。

量化投资的方法是什么呢?

常见的投资方法往往是分析公司的财务报表,得出公司基本面的结论。人为分析市场风格切换,判断股票估值水平等。

但是量化投资方法与此完全不同。

首先就是没有太多人为因素影响。

量化投资主要依赖于机器计算出来的大数据,按照相应的投资模型自动投资,基金经理仅仅是修正投资模型,一般来说并不直接做投资决策。

传统的投资方式研究的是投资一个公司,很多基金经理甚至都要到上市公司进行实地考察。这样子研究一个上市公司就需要大量的成本。

那么相应的,这些基金经理就没有精力去研究更多的公司,只能在自己能力圈内进行选择。所以传统投资方式往往需要重仓看好自己的股票,投资较为集中。

而量化投资则完全不同,选股的主要依据是每只股票的市净率,市场溢价率,资产定价等一系列量化指标。量化投资按照各种因子和指标去筛选出相应的股票并进行投资。

这就导致其投资格外分散,每支股票的持仓占比都很低。

问题来了,量化基金为什么火?

量化基金会消除不理性因素

如果交易员是靠着直觉和经验来交易,往往很容易受到情感因素的影响。很多经济学和金融学理论都是基于理性人的假设,而实际的市场里会有很多人是非理性的,会犯下许多逻辑谬误。

量化交易的好处是,可以挖掘到一些反直觉的交易逻辑。

量化交易大多是高频交易为主

也因为这样,高频交易的量化基金们对交易费用会特别敏感。

比如2月份港交所涨印花税,每笔的成本多了0.03%,每天10笔交易就是多了0.3%的成本,1年250个交易日就是75%的成本。

A股的高频交易,其实是在互联网券商起来后才慢慢上来的。主要是因为佣金率下来了。

量化交易其实也可以给市场带来不少好处。伴随着散户比例的减少,最直接的,是资产的定价会更加合理。

量化交易很多种,不一定会趋同。

有些量化交易之间也会厮杀博弈:比如A基金可能是跌5%就止损,但C基金的算法可能设置了跌5%就开始买入。

同样的,在数据上,我们也看不到中证500的波动性因为量化交易占比的提升而有明显的变化。

量化基金火爆会带来什么样的冲击?

在某些市场情况下,量化基金确实会加剧市场的波动性。

比如每个量化基金都对某股票设置了止损线:A基金设好了跌5%就卖出,B基金设了跌6%就卖出。

结果今天市场不大好,这只股票一跌跌了5%,这时候触发了A基金的止损线,于是A基金的算法自动卖出,又拉低了1个点,变成跌6%,又触发了B基金的止损线,跌更多了。

相对于2020年持续的“抱团”行情,2021年A股市场结构性轮动和扩散,给了量化策略表现机会。无论是公募还是私募,今年以来均出现量化策略基金局部跑赢主动选股基金的情况。

公募基金公司布局量化产品的节奏加快,量化基金经理出镜频率提高。与此同时,百亿私募量化异军突起,私募量化产品在私募产品中稳占半壁江山。

多位受访基金经理表示,下半年,量化基金还会延续优势,性价比更高。

具体到指数增强产品,中证500指数、中证1000指数表现有望继续占优,依然是公募基金公司重点布局的方向。与此同时,也有百亿量化私募巨头开始推出长期表现更优的股票量化多头为核心策略的产品系列。

在今年市场风格轮动频繁、个股分化显著的行情下,宽度持股行业分散的量化策略优势凸显。多方数据显示,无论是公募还是私募,今年以来都出现了量化基金跑赢主动基金的情况。

今年整体市场风格轮动很快,同时市场活跃度相对比较高,这种行情下,量化投资的相对优势得以充分展现。

量化投资是基于数据挖掘分析,开发策略模型进行投资决策的。由于量化投资方式具备非常强的纪律性、系统性、收益多样性等优势。

在今年这种市场热点分化的环境中可以做到全面覆盖而不是集中在某一两个板块里,进而在全市场累积超额收益。

目前国内量化行业整体发展还处于成长期,有较高的赛道红利优势。对于下半年从绝对收益的角度,量化基金还会延续优势,性价比更高。

近期市场开始出现明显的高低位切换,低估值板块表现相对占优,估值回归迹象明显,所以量化策略方面,估值因子开始发挥作用。

量化投资不会对短期市场进行主观预判,而是对于模型因子不断迭代,进行更前瞻性地布局,不断夯实自身,提升超额收益能力。

随着资管新规的逐步实施,产品净值化转型已是行业的共识。在这个大背景下,越来越多的投资者将目光投向了量化。未来的量化行业头部效应会越来越明显。

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