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私募基金投资的风险管理:做好 “募、投、管、退”

我国针对于私募股权基金投资的法律法规仍需要持续健全和完善,在很多情况下对这方面的监管工作不到位,且退出机制不健全,一定程度上增加了私募股权基金投资的风险。

我国针对于私募股权基金投资的法律法规仍需要持续健全和完善,在很多情况下对这方面的监管工作不到位,且退出机制不健全,一定程度上增加了私募股权基金投资的风险。推进私募股权基金投资行业的持续健康发展,保证投资收益,需要构建一个系统完善的风险管理和控制体系,对私募股权基金投资常见的风险问题进行追踪管控,降低风险造成的影响和损失。

一、私募股权基金投资现状

截至2020年末,我国私募股权投资基金(含FOF)29402只,基金规模9.87万亿元,私募基金在当前我国资本市场当中占据着重要地位。

近年来,随着国内外形势的变化,私募股权基金投资行业的发展也面临着周期性和结构性的困顿,行业募资环境趋冷,行业发展速度也有所下降。私募股权基金投资行业的发展也面临着诸多问题,如募资难、募集过程不规范、投资标的稀缺、投资项目不确定性大、投后管理有效性不足、项目退出及收益不达预期等,募、投、管、退的各个环节,不仅对该行业的持续健康发展造成影响,也容易导致一系列风险问题的出现。

在推进私募股权基金投资行业发展过程中,需要采取一系列行之有效的措施,重点解决和处理上述问题。随着我国市场经济的不断发展及全球化经济水平的不断提升,我国私募股权基金投资行业在快速发展,其对我国企业的投融资需求、社会经济结构调整等都产生着重要的影响和作用意义,私募股权投资已经逐渐成为我国资本市场的投融资重要方式之一。

这种投资方式的资金回报率高、资金来源广泛,同时也是一项高收益与高风险并存的投资方式,加强风险管理的研究对于我国经济社会发展有着重要的作用意义,强调构建系统完善的风险管理与控制体系,以保证其正常运行,减少企业的投融资风险。

二、私募股权基金投资常见的风险问题

1、项目投资风险问题

在前期投资和调查分析的时候工作不到位,公司实际发展情况、资产的合法合规性、业务经营模式、重大债权债务、员工劳动等都不同程度地会对私募股权基金投资造成影响,对这些影响因素考虑和分析不到位,存在的一系列不稳定性因素都可能造成私募股权基金投资风险问题。

为保证私募股权基金投资拥有较高的收益率,则强调在前期投资的时候对被投资项目进行系统综合的评价和分析,保证价值评估的准确性,进而科学决定投资方在被投资企业中的最终股权占比。

但受私募股权基金投资自身特点的影响,私募股权基金投资一般周期都比较长,投资的流动性相对比较差,未来现金流入和流出不规则,而且这种投资方式的成本相比较而言较高,在投资过程中还会受到国内外形势变化、未来市场变动以及技术、管理等各个因素的影响,在未来很长一段时间内存在着极大的不确定性,难以对私募股权进行投资价值进行准确的评估和判断,在这方面容易出现风险问题,如因为过高的评估价值而导致私募股权基金投资收益率下降。

2、合同信用风险问题

私募股权基金投资针对的很多企业都是创业型企业,更看重的是被投资企业的核心技术,如果该企业在核心技术所有权方面存在问题或者是一些权力归属方面的纠纷,则增大了投资过程的风险性,对风险资本的进入造成极大的影响,甚至还需要在投资过程当中承担额外的违约责任、缔约过失责任等。

当前,我国针对于私募股权基金投资行为仍缺乏系统完善的法律规范和监管制度机制,在有关工作开展过程中双方主要还是依靠合同以及合同双方的信用进行的,存在比较大的合同信用风险问题。在私募股权基金投资相关工作开展和实施过程中还存在交易双方没有严格依照之前制定好的合同规定进行的情况,进而对其中某一方的收益造成一定的影响和损失。

3、委托代理方面的风险

一般而言,私募股权基金投资会涉及到两层委托代理关系,即投资基金管理人与投资者之间、私募股权基金投资与企业之间的关系。尽管,随着我国市场经济的不断发展,私募股权基金投资行业在我国快速发展,也强调不断完善和优化有关制度机制和法律规范,但从当前我国的现状来看,针对于私募股权基金投资的法律法规仍不够健全,在投资过程中信息披露要求低,各项工作的开展和实施无法及时有效地排除部分不良私募股权投资基金,仍存在基金管理人暗箱操作、过度交易、对倒操作等侵权、违约或者违背善良管理人义务的行为,这些问题的存在都会不同程度的对投资人的利益造成损害。

而且,在私募股权基金投资过程中还存在一些道德风险问题和信用风险问题,造成这一问题出现的主要因素是投融资双方的信息不对称,双方无法达成利益上的一致,从而诱发一系列矛盾纠纷问题,进而对投资者的利益造成一定程度的损害。

4、退出过程中的风险

我国境内主板市场上市标准十分严格,针对于上市公司的股本总额、发起人认购的股本数额、企业经营业绩和无形资产比例等都有着明确且严格地规范和要求。而且,中小企业受到各种各样因素和条件的限制,难以登陆主板市场,而新设立的创业板市场又面临着十分严重的僧多肉少的情况,无法满足当前市场经济环境下企业上市及发展的需求。

此外,在私募股权基金投资过程中我国还面临着产权交易市场性质定位不够清晰明确、交易模式不够统一和透明科学、缺乏统一且系统完善的监管的情况,一定程度上增加了私募股权基金投资退出风险。

5、私募监管风险问题

在私募股权基金投资过程中仍存在一些违法违规及不规范行为,如涉嫌非法集资、非法经营证券业务,未按照合同约定托管基金财产、进行信息披露,投资方向、费用列支等不符合合同约定等,造成这些问题的主要因素之一是由于私募监管工作不到位,在相关工作开展和实施过程中缺乏系统完善的管理制度和法律体系,且有关人员对于私募股权基金投资风险评级、风险识别、风险承担等工作不到位。

三、私募股权基金投资风险管理的现状和问题

1.风险管理的难度大。在推进私募股权基金投资行业快速发展过程中我国逐渐加大了这方面风险管理的力度和重视程度,取得了一定的成效,但也存在比较多的问题和不足。主要还是因为私募股权基金投资所面临的风险问题比较多,风险管理的难度比较大,在现有的管理模式和管理体系下仍存在一些错漏问题。

2.缺乏系统完善的风险管理体系。私募股权基金投资风险管理工作是一项系统性、复杂性的工作,涉及到的内容和事项比较多,存在的风险隐患、风险问题、风险类型及风险诱因比较多,但很多情况下又缺乏系统完善的风险管理体系,无法实现专业化、标准化的风险管理。

四、私募股权基金投资风险管理的对策和建议

1、构建系统完善的风险管理体系

要根据私募股权基金投资风险管理实际工作的需要,构建系统完善的风险防范与监督控制体系,尽可能降低风险造成的影响和损失,尽可能实现私募股权基金投资收益的稳定增长。

2、优化风险治理结构

强调根据现实工作的需要,推进风险治理结构不断完善和优化,要能够很好的平衡投资者与管理者的关系,通过实施全面细致的监督和管控,降低私募股权基金投资过程中的一系列风险问题,以取得更好的融资效果,并实现投资利润最大化。

3、健全信息披露制度

对信息披露进行严格的规范,并持续完善和优化信息披露制度,以确保投资者以及监管机构能够获取完整有效的数据信息,降低因信息不对称导致的风险问题。针对违反披露制度的需要制定惩罚措施,明确其需要承担的行政责任,以起到一定作用的警示和约束作用。

4、实施分段投资

在私募股权基金投资之前需要对投资项目进行系统全面的评估和分析,认真做好前期的一系列调查和研究工作,对企业发展的实际情况有更深入地了解和把握,并对投资状况及收益情况、未来可能出现的风险问题及不稳定性因素进行科学预判和分析,在此基础上谨慎科学选择投资企业及投资项目、投资方法,并制定切实可行的投资计划方案。

在私募股权基金投资活动开展和实施过程中需要认真做好一系列风险管理和监督管控工作,构建一个系统完善的风险管理体系,对投资活动中可能出现的各类风险问题及诱因进行严格的监督和控制,以保障私募股权基金投资的收益。要求认真做好募、投、管、退各个环节的风险管理工作,以保证其正常运行,减少企业的投融资风险。


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