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反弹窗口已打开?公私募明星基金经理如何抉择?

A股连续反弹以来,市场的信心和暖意显著提升,但对未来的不确定性依然笼罩在大多数投资者心头。

A股连续反弹以来,市场的信心和暖意显著提升,但对未来的不确定性依然笼罩在大多数投资者心头。

当前A股的投资价值如何判断?反弹能否持续?市场风格将转向何方?对此,上海证券报记者采访了多位市场一线的专业投资人。横跨公募和私募的他们穿越过牛熊,也见证过历史,对于接下来的行情,他们有着怎样的思考和抉择?

乐观情绪逐渐蔓延

“从中长期角度来看,当前股市的投资价值已显著提升。我们希望趁此轮股市回调,寻找过去估值较高,但经过回调后未来仍有较大发展空间、长期有数倍成长空间的优质公司进行投资。”中欧基金权益投决会主席、投资总监周蔚文的观点非常鲜明。

嘉实基金大消费研究总监、基金经理吴越表示,A股之前的调整是多维度因素堆积后在某个时点的集中释放,是脉冲式事件导致的集中式下跌,并不是趋势性下跌,也不代表过去3至5年的慢牛结束。从中长期维度来看,资本市场缓步向上的趋势会持续,权益资产的吸引力也将长期持续。

事实上,随着政策利好集聚,乐观情绪在基金经理中逐渐蔓延。

财通基金总经理助理、基金投资部总监金梓才认为,整体来看,当前市场估值的调整已接近历史较低水平,市场情绪进入“磨底”状态,配置价值显著。

他以一组数据来说明:Wind统计显示,截至5月10日,上证指数的PE估值约为11.74倍,位于2010年以来19.8%的较低分位水平;从股债间的比价关系来看,当前A股隐含收益率与10年期国债收益率的差值创下了2008年金融危机以来新高,显示权益资产的投资价值凸显;从行业分布来看,申万31个行业大多数行业的市盈率和市净率处于历史相对低位。

星石投资首席研究官、副总经理方磊认为,虽然“市场底”更多是后验的,但目前已经具备了底部的几个特征。“一方面,市场上流传了较多的悲观叙事,显示出股市情绪已经达到底部,部分优质公司和板块可能存在超跌现象。另一方面,当前股市估值已经接近2019年启动前的水平。此外,随着经济的企稳,微观层面的企业盈利将触底回升,后续基本面将对股市上行有一定支撑。”

寻找市场的有利因素

当前市场的有利因素究竟有哪些?

对此,周蔚文表示,支撑市场的有利因素有三点:部分行业调整完成,一些优秀的上市公司行业景气见底后逐步出现投资机会,当前的货币政策对资本市场相对有利。

金梓才直言,对全年A股市场表现仍有信心,主要基于两个原因:一是疫情对市场的冲击是短期的。参考2020年的情况,在疫情好转之后,无论是市场整体表现,还是制造业、消费等细分板块都有一定程度的回升,其中不乏投资机会。二是随着稳增长政策发力见效,宏观经济和企业盈利都有望在今年下半年见底回升,今年的整体经济状况或呈现前低后高的趋势。因此,在疫情复苏和经济回升的双重加持下,市场在二三季度或出现一定的反弹。

那么,当下基金经理们会做怎样的投资决策?

吴越表示,他会选择加仓。“现在只是一个输时间不输空间的时候,3000点上下,我认为是一个中长期非常好的布局阶段。从这个角度出发,会逐步选择时点加大配置。”

清和泉资本投资总监吴俊峰表示,一直保持相对高的仓位。“从理性的角度来说,目前的市场无论从哪种指标来看,估值都非常低。这种情况下,大幅减仓是违反投资的理性判断的。”

把握反弹窗口价值成长双优

如何通过合理的布局把握反弹窗口?哪些领域值得重点关注?

多位基金经理表现出对消费领域的兴趣。

吴越坚定看好大消费的投资机会。他表示,消费板块基本面压力最大的时候已经过去,目前大部分消费公司的估值风险已经释放。“我认为消费板块今年有结构性反转行情,当前正是未来2至3年消费向上周期的起点。节奏上来看,上半年看好必选消费,主要是两个方向,农业和大众消费品;下半年看好可选消费,以白酒为主。”

周蔚文认为,就行业配置而言,下半年偏向选择长期消费服务行业和一些新兴行业。

吴俊峰表示,白酒赛道的估值分位数还是偏高,但是很多大众消费品已经到了历史的底部,包括一些调味品和休闲食品。随着疫情逐步缓和,这些领域个股的弹性是比较大的。

方磊则认为,从中期的角度来看,各个板块都有机会,其中消费类资产的投资性价比凸显。一方面,全年“稳增长”政策主线不会变,相关板块有望受惠利好驱动。对于消费来说,作为“稳增长”的抓手之一后续仍有政策面支持。同时,随着疫情缓解,国内经济和居民就业都将迎来好转,居民消费需求将向正常水平修复。另一方面,成长板块中不少优质公司处于估值合理偏低的状态,股市风险偏好将持续修复,具有较高景气度的优质成长类公司有不错的机会。


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