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“茅指数”躺赢策略已失效 “宁组合”市场表现抢眼

今年以来,“茅指数”不再亮眼,简单买入龙头股躺赢策略已失效,反倒是宁德时代、比亚迪等一批极具时代特征的公司在资本市场表现抢眼,因此有机构推出以宁德时代为代表的“宁组合”。

今年以来,“茅指数”不再亮眼,简单买入龙头股躺赢策略已失效,反倒是宁德时代比亚迪等一批极具时代特征的公司在资本市场表现抢眼,因此有机构推出以宁德时代为代表的“宁组合”。

分析人士认为,上述这类情况是经济结构转型、注册制、机构化、国际化等多因素导致的。一批关注度不高,被龙头耀眼光芒掩盖的细分行业隐性冠军,可能会越来越成为舞台上的主角。

“宁组合”概念出世

宁德时代、比亚迪等个股近期表现极为抢眼。其中,宁德时代的市值迅速壮大,从2018年初登创业板的不足500亿元,到2021年5月末突破万亿元。

今年以来“茅指数”的涨幅仅为5.99%,涵盖各行业龙头的“茅指数”表现平平。对此,安信证券直接推出“宁组合”。安信证券表示,结合行业研究员的推荐,构建了以处于高成长性长赛道、景气度较高的龙头核心资产组合。在该组合中,宁德时代市值排名第一,具有极强的代表性,故把这个组合简称为“宁组合”。

安信证券表示,“宁组合”的行业构成具有如下特点:一是步入技术成熟期且处于加速扩张期的高成长性赛道,如新能源车、光伏、医美、医疗服务等;二是处于向上景气周期的具周期属性的长赛道,如半导体等。

安信证券指出,相比“茅指数”,“宁组合”围绕产业发展的先锋方向,成长性属性突出,同时也富有更高的弹性。回顾“宁组合”自去年9月以来的表现可以发现,其表现好于茅指数整体;今年2月回撤幅度虽较大,但后续反弹动能也更强,且早已于2021年5月回到前期高点。

目前,“宁组合”总共有18家公司,涵盖多个概念板块,如新能源概念比亚迪、宁德时代、阳光电源隆基股份,医美领域的爱美客,医疗服务领域的爱尔眼科通策医疗等。

资金调仓换股

“资本市场的分化其实是常态。”在深圳一私募人士看来,从A股市场逐步机构化、国内经济转型角度而言,单纯的消费龙头虽然依然会被资本市场看好,但更具成长性的新经济公司崛起也是必然的。

在过去两三年中,市场上一个简单的赚钱策略就是买入龙头股即“茅指数”,但现在这个策略已失效。

“在后赛道时代,市场分歧在加大,即使是一直非常强势的‘茅指数’,内部分化在近期也表现得非常明显。越来越多的公司开始走上估值回归之路,强势板块仅剩下医疗服务、新能源和半导体。”仁桥资产表示,这种分化的逻辑主线十分清晰,即所有掉队的公司都有一个共同特征,就是短期业绩承压。这种现象反映了市场心态的变化,即经历过2月和3月的调整后,投资者已意识到高估值资产的泡沫风险。

“我们最期待的低估值资产价值回归之路,截至目前仍未出现,市场仍选择近乎极端的方式不断考验着我们的耐心和信心。”仁桥资产坦言,上次发生类似的情况是在2014年年中,那时的结构分化现象也比较突出。到了2014年四季度,低估值板块完成了逆袭,从涨幅严重落后到大幅领先。

成恩资本表示,近期市场仍维持震荡行情。从交易经验看,市场正处于大资金调仓换股阶段,资金从高位抱团的大白马中撤出布局新的板块。从短期看,流动性收紧预期消退,半年报行业业绩继续催化。从成交量看,近期市场一直维持高位水平,说明风险偏好较高。这种波动过程比较利好成长风格板块。

牛市尚未结束

安信证券指出,“宁组合”龙头个股主要特点是,高估值对上涨约束较弱,上涨动能与短期景气、高业绩持续性及成长速度等指标更相关。2020年,即使受新冠肺炎疫情冲击,但“宁组合”成分股大多实现了30%以上的业绩增速以及30%以上的资产扩张速度。从过往三年情况看,无论是业绩或资产扩张复合增速也几乎在30%以上。

对此,仁桥资产表示,以中证500、中证1000为代表的中小市值公司会逐步得到市场认可。从近期市场表现看,这两个指数开始明显走强,中小市值公司关注度和活跃度迅速提升。这些中小市值公司并不完美,比如有些公司的市场容量不大,有些公司的商业模式有缺陷,有些公司尚需客户和市场验证。同时,这些受关注的中小市值公司往往具备一些共同特征,即低估值并伴随着短期的高增长。

在中欧瑞博董事长吴伟志看来,当前市场虽然不完美,但牛市没有结束。下半年的市场大概率会延续过去两年半的剧本。只是舞台上的角色可能会出现转变,过去高共识度、估值泡沫化、躺赢的那些龙头股未必是主角。相反,一批此前关注度不高,被龙头股的耀眼光芒掩盖的一批细分行业隐性冠军,可能会成为舞台上的主角。

在应对策略上,吴伟志表示,坚持选择关注度与估值没有泡沫化的好公司作为组合的底仓。新能源汽车、光伏、鸿蒙三个新经济赛道依然值得重视。应对低估值深度价值股、周期行业有核心优势公司逐步提升关注与配置级别。

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