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多省设立债务化解新工具 为融资平台提供短期流动性周转

湖南省日前公布的《关于2019年度省级预算执行和其他财政收支的审计工作报告》在回顾2019年工作时指出,省级预算执行和其他财政收支情况总体较好,其中一方面表现为聚焦打好三大攻坚战,设立省级债务化解基金,清理整合350家融资平台。

多省设立债务化解新工具 为融资平台提供短期流动性周转

  防范化解隐性债务风险又有了新的方式。

  这并非孤例,贵州、黑龙江亦成立了债务化解周转金。记者采访地方融资人士了解到,债务化解基金、债务化解周转金功能类似,主要由省级政府协调国有企业、金融机构、社会资本共同设立,基金采取“过桥方式”提供贷款,重点用于辖区内融资平台偿还到期债务资金的周转。这一定程度上可以缓释融资平台隐性债务风险。

  “监管部门鼓励有条件的地方设立,并非强制。”华东地区某地市债务办人士表示。中部省份某区县城投公司负责人介绍,目前省内尚没有成立类似债务化解基金,但如果这类基金运转效果较好,不排除将来有更多省份组建类似基金的可能。

  提供过桥贷款

  去年10月,债务风险化解周转金首度引起市场关注。当时,贵州省在上交所举办了贵州省债券市场投资者恳谈会。在恳谈会上,贵州省副省长谭炯表示,进一步拓宽资金的来源渠道,省级债务风险化解周转金,将重点用于融资平台公司偿还到期债务。

  在今年地方政府债券发行材料中,黑龙江省披露,我省设立政府性债务风险化解周转金,采取“过桥方式”,用于融资平台公司偿还到期债务的资金周转,避免资金链断裂。黑龙江最新披露的2020年上半年预算执行报告显示,已对5个市投放政府性债务风险化解周转金21.4亿元。

  湖南则披露了具体的模式。湖南新闻综合门户网站红网的一篇文章《候选金融力量|湖南AMC:化解地方政府存量隐性债务风险化解》介绍,湖南省资产管理有限公司遵循“市场化、法治化”原则,按照“不新增、合规矩、保平稳”的原则,牵头发起设立了初始规模为100亿元的湖南省债务风险化解基金。

  具体而言,基金通过集合信托方式,为融资平台公司偿还存量隐性债务提供短期周转资金,以防范化解融资平台债务违约风险。截至今年2月,湖南AMC通过化债基金及其他方式累计给湘潭市、衡阳市、邵阳市、耒阳市、衡阳县等省内各市县下属平台公司提供了合计约60亿元的流动性支持救助资金。

  工商登记信息显示,湖南省资产管理公司现已更名为湖南省财信资产管理公司,注册资本30亿,由湖南财信金融控股集团全资持股,而后者由湖南省政府100%持股。

  总结来看,债务风险化解基金主要由省属企业发起并引入其他资本组建,然后通过过桥贷款的方式投向流动性紧张的融资平台。融资平台则用过桥贷款偿还到期债务,待流动性好转后,再向基金偿还过桥贷款。

  “考虑到地方AMC从市场上融入资金的成本并不低,引入的金融资本也需要收益,因此债务化解基金给到辖区融资平台的过桥贷款利率应该不低。如果平台到了动用基金的时候,一般都是紧急求助,这其中过桥贷款年化资金成本达到10%也是可能的。”沪上某中型券商信评人士表示。

  边际上利好城投融资

  对于债务化解基金取得的效果,前述文章称,近两年来政府存量隐性债务集中进入了偿债高峰期,部分融资平台公司短期内面临较大偿债压力及流动性风险。基金通过市场化运作,将撬动更多资金协同化解湖南地方融资平台隐性债务,优化地方政府债务结构,对维护区域金融稳定、推进湖南高质量发展有着重大意义。

  “100亿元的湖南省债务风险化解基金,是为存量隐性债务提供短期周转资金,并非所有债务。”申万宏源证券首席固定收益分析师孟祥娟表示,“湖南债务总量较大,100亿基金所能起到的作用有限,但在情绪上有利于提振湖南的城投估值,边际上利好城投融资。”

  据孟祥娟统计,截至目前湖南存量城投债737只,合计债券余额5790亿元,在全国排第四,仅次于江苏、浙江、四川;存量地方政府债144只,合计规模1.15万亿元,在全国排第六,湖南整体债务水平较高。

  “隐性债务中,贷款占比较大,债券占比较小。因此对城投债券而言,债务风险化解基金形式意义大于实质意义,但肯定有一些积极效果,整体上利好区域内城投平台的融资。”前述券商信评人士表示。

  在业内人士看来,隐性债务并非政府债务,但由于地方政府的担保、财政兜底,隐性债务和政府信用又有关联。目前隐性债务尚无官方数据公布,但诸多研究机构认为总体规模在40万亿左右。按照要求,这些债务需要在5-10年内化解。

  记者采访了解到,地方主要通过盘活存量资金、处置政府闲置资产(如房产)、出让股权等方式化解。债务化解基金是新的化解方式。此外,一些地方还推出债务平滑基金。

  据公开报道,去年12月内蒙古政府债务平滑基金首单平滑项目正式落地,用于平滑乌兰察布市内蒙古国源投资集团公司2笔合计6572万元的非标债务。该基金总规模20亿元,由自治区本级财政、各盟市财政及社会资本共同出资设立,委托内蒙古财信投资集团通过市场化运作,用于化解地方政府隐性债务风险。

  对比来看,债务平滑基金着眼于债务展期,而债务化解基金主要是提供短期紧急流动性支持。相同之处在于,二者共同缓释融资平台到期债务风险,但均未改变融资平台债务余额,债务风险仍需进一步化解。

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